| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月13日 14:19 |
作者： |
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政策力度面临诸多约束，库存去化长期维持低迷
在内部政策博弈和外部风险偏好降低的背景下，我们依然认为6月的市场并不具备较好的投资时间窗口。（摩根士丹利华鑫基金）
从政策导向上看，“稳增长”放在更重要位置。推出财税、扩内需、刺激投资、改善出口全方位政策组合。各部委加大开闸放水促项目实施力度。热钱流出加剧，中长期贷款增速仍低迷，银行惜贷情绪犹存，货币政策有进一步降准和降息的可能。
在欧洲局势明朗之前，影响市场走势的关键性变量为新一轮刺激政策，而新一轮政策的关键，在力度。（建信基金）但这次刺激性政策的目标和力度与2009年不可同日而语，面临的约束条件太多。因此目前的政策只是被动性地稳住经济过快下滑的速度，并不能逆转经济下滑的趋势，经济尚处于寻底阶段。经济何时出现拐点，时间上仍需要进一步的观察。（汇添富基金）
从实体经济看，很多企业反映今年经营情况比08年更糟糕，08年虽然需求下降，但是成本也低，清库存速度较快；现如今，不但需求下降，成本也在高位，如果没有强力政策持续推出，未来1-2年可能都将维持低迷。（博时基金）
海外方面，随着欧债危机向西班牙、意大利等国蔓延，特别是希腊退出欧元区的不确定性以及西班牙银行隐藏的危机成为两大隐忧，欧债问题成为困扰全球金融市场的一颗毒瘤。我们预计，这颗“慢性毒瘤”还将反复“折磨”市场。（海富通基金）
政策乐观预期延续，短期支撑动力犹存
由于6至7月份房价和物价可能均不成为股市上涨的约束条件，因此无论短期政策微调力度是否足够，中期看稳住经济下滑趋势的目标是较为确定的，因此这一阶段的整体行情或许是可以期待的。（交银施罗德基金）我们继续看好市场，政策预期将成为未来市场运行的主要脉络。（中海基金）
从周末公布的经济数据来看，经济增速低位徘徊，通胀下降幅度略超预期，政策进一步放松的空间被打开。伴随着本周的降息，后续预计还会有刺激政策的陆续出台，从而对宏观经济和企业盈利的企稳回升产生积极影响。（国泰基金）
从政策导向看，虽然市场已广泛预期到央行的降息之举，但时间点还是让市场颇为意外，一定程度上凸显政策托底的意愿和力度。这是央行时隔三年半来首次降息，表明央行正式启动了降息周期，同时这也是近期一揽子“稳增长”经济政策、灵活进行预调微调的举措之一，预期即将公布的5月CPI、PPI数据将继续回落，为政策放松提供了必要的空间。由于欧债危机风险已一定程度上在股价上有所反应，其未来事态发展对A股的心理层面影响将大于实际层面。（海富通基金）
与此同时，短期市场不乏对A股形成支撑的动力，如：美国市场走势或已见底，将为A股带来新的推动力；10年期国债利率已处于牛市最后一波，利率水平的回落以及期限利差的上行将对A股形成利好。（申万菱信基金）
市场投资方向
1.政策敏感行业，如建材、机械、铁路建设；2.主题投资机会，如金融改革、要素价格改革；3.稳定成长的消费板块，比如旅游、白酒、医药等；4.成本下降带来盈利能力改善的行业，比如电力。
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