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报告说明：由华泰联合研究所各行业股票分析师每月给出后续最看好的股票（已有深度覆盖），策略部牵头构建月度重点股票池；在与股票分析师交流讨论后，由策略部根据宏观形势、行业情况及市场变化等自上而下进行股票筛选，形成未来一个月建议重点配置的股票组合，我们构建的组合支数为10支，暂时不考虑组合内个股流通市值限制；组合月度更新一次，并以季度为周期进行收益计算。
上月组合业绩回顾：我们5月组合录得2.26%的算术平均收益率，同期沪深300上涨0.22%，上证综指下跌1%，组合跑赢沪深300指数2.04个百分点，跑赢上证指数3.26个百分点。
市场：维稳政策使得上证指数三季度创新低概率降低。货币市场等无风险利率下降使得估值难以大幅下降，三、四季度经济盈利增速企稳回升使得避险情绪降低；市场反弹高度有限。基数效应带动的经济和利润增长难以获得很高溢价，流通市值大使得政策带动的情绪难以提升高度，上海市场日成交额突破1400亿可能是重要监控指标。济复苏延迟依然是主要风险。经济困境在于：需求回落、产能过剩、传统政策手段有限。通胀冲击下降，所以估值回落导致的市场急跌概率减小，但随着经济增速回落导致的阴跌仍是主要风险。
行业及主题：目前国家稳增长系列政策已明确启动，三季度A股创新低概率降低，但资金供求紧张使估值难提升，向上突破需要资金明显流入，如上证日均成交额超1400亿。行业主线方面建议选择“双杀”后的行业降低风险，制度变革驱动超额收益。推荐：地产、证券、医药、汽车、家电；以及优质成长股。小盘股超额收益将持续。经济和传统行业市场容量增速回落，龙头公司收入增速很难超越。传统的投资主题很难打开估值提升的预期，制度变革才能脱离业绩约束。
组合构建：根据自上而下的行业配置观点，以及我们对主题及板块热点、资金流向的把握，6月份我们重点推荐保利地产、格力电器、海信电器、东方航空、国元证券、峨眉山A、一汽轿车、华东医药、蓝色光标、江河幕墙，并相应构建组合，组合权重为等权。
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