| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月14日 14:18 |
作者： |
邓二勇 |
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博弈的三个层面
政策博弈：体现为上下约束的不对称性，向上的价格约束由弱变强；向下的就业约束由强变弱，这主导了新的政策力度的差异基本面博弈：其表现为实体经济与历史的差异，主要特征：经济活力指标的历史地位与价格、库存及成本的高位背离；需求与衰退期时间的背离投资博弈：基于经济的不同认知和对于市场不同博弈的方式不同，看长做短、看长做长和看短做短的不同参与主体形成了不同的判断；
身在其中，难于置身事外由于处于政策向下试探合意经济增速的阶段，我们虽然可以预期未来一个长期的理想状况，但是我们同处在摸着石头过河的阶段，身在其中，难于置身事外。
若无所弃，便无所得
有所舍弃的四个来源：（1）基于放松和大规模刺激的投资链条的整体投资机会，其机会来自于行业龙头的整合能力和并购；（2）基于价格回报的资源品配置；(3)基于主导产业的配置逻辑;(4)基于同涨同跌的中小个股，成长的逻辑和辨别会被不断强化。
所倾斜的方向：（1）主导产业真空期的经济过渡行业：这包括不涉及价格的逆向投资和公共项目，包括环保、高铁、通讯、电网等;（2）产业转型的特定方向：我们对于节能环保、新材料和医药都认为需要给予积极的关注；（3）大众消费品和金融创新：这虽然是一个长期的逻辑，但真实有效
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