| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月09日 14:51 |
作者： |
程定华;诸海滨;范妍 |
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温州借贷危机引起人们关注中小企业的融资困境，它们面临的“两多两难”问题：即民间资金多，投资难；中小企业多，融资难。从资金供需角度而言，中小企业具有融资意向，民间资本具有投资意愿，搭建这两者之间桥梁的民间借贷具有其合理性。把民间借贷规范化、阳光化，可以进行更有效的资源配臵和风险防控，减少交易成本，消除“违法溢价”，从而降低借贷的成本。
此次温州金融改革方案的“十二项任务”，主要可以分为四个方向，一是民间融资；二是民间投资；三是地方监管；四是加强主要金融机构对小微企业的服务。我们认为温州金融改革若要取得成功，最终离不开全国范围内金融改革中的一系列工程，例如金融法律的基础建设、实质上的利率市场化和机构市场化。
法律方面的基础建设包括完善《商业银行法》、《放贷人条例》和《存款保险法》。
其实都是围绕着一个核心目的，那就是利率的市场化与机构的市场化。近年来，在金融脱媒的倒逼下，利率市场化其实已经取得一些实质性进展。一方面，住户存款流向有更高收益率的理财产品和投资工具。另一方面，在社会融资总量构成中，新增银行贷款的份额渐渐降低，各类直接融资、信托贷款、委托贷款实际上形成了利率的“多轨制”。
然而，更大范围的利率市场化与机构准入始终是实现资金优化配臵的最佳途径。
在利率管制保证银行稳定利差的环境下，银行以规模来竞争，更愿意把资金投向国有大型企业。在利率趋向市场化的过程中，虽然民营企业、中小企业仍然会有更高的风险溢价，因而会被要求支付更高的利率。但是即使如此，规范民间融资，还是能够为那些难以从银行获得贷款的小企业提供更多合法的资金渠道，相比起现时动辄年率高达50%的高利贷，这些资金在市场竞争的机制下在边际上仍然可以为小企业降低资金的成本。
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