| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月18日 14:53 |
作者： |
荀玉根 |
| |
预计A股（去金融）1季度业绩增长-9.6%，2季度见底。早周期汽车、地产、家电1季度率先触底；中游制造普遍2季度触底，工程机械、电子2季度初业绩先着陆，水泥、纯碱3季度前难触底。上游资源业绩1季度大幅下调，业绩拐点看下半年；消费类业绩增速平稳，零售2-3季度业绩逐季向上，白酒全年增速相比2011年放缓。
主要逻辑：
三个维度，一条时间轴把脉业绩趋势。三个维度是指：PMI变动看行业景气度变化、业绩的领先或同步指标看变动趋势、对应工业企业利润变动跟踪行业业绩。一条时间轴是指结合过去十年的历史规律，判断目前所处的业绩变动阶段，把脉未来业绩的走势。
全部A股去金融1季度增速预计-9.6%，拐点在2季度。全部A股去金融业绩增速同步指标工业企业利润增速1-2月累计增速下滑至负数，且调整时间和幅度接近2003-2005及2008-2009周期盈利下滑周期，在M1已触底，GDP2季度触底的前提下，预计整体业绩2季度筑底。
早周期可选消费业绩1季度筑底。汽车景气度、销量3月份均有回升，且调整幅度远超历史盈利下调周期，业绩1季度或筑底；地产销量、按揭贷款同比均回升，一线龙头业绩更稳定；家电中空调业绩较冰洗更先触底。
中游制造普遍2季度触底，工程机械、电子2季度初业绩触底，纯碱、水泥3季度前难触底。工程机械产量、销量有回升，中周期中先触底；电子出口改善对业绩或有支撑；纯碱、水泥量、价双降，改善需等3季度。
上游资源价格下调幅度大，业绩拐点看下半年。煤炭、有色、钢铁、石油价格下滑，比照历史周期，业绩下调空间大。
消费全年业绩较周期稳定，零售2-3季度业绩逐步抬升。白酒通胀后期业绩有压力，一线白酒更受影响；医药景气度难回升；纺织服装内销出口未见起色；零售业绩在通胀后期收益，全年业绩或稳步抬升。
银行中间收入增速下滑，全年增速15%-20%。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
