| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月17日 14:25 |
作者： |
邵宇 |
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“微中国”调研：大多数时候，我们就象盲人摸象，又像拼图游戏，需要从不同的角度找真相。我们从现阶段广受关注的问题出发，结合草根调研和宏观数据，力图一块一块拼出问题的本来面貌。本期的关注的问题是：
3月份的投资数据为我们揭示了什么？接下来投资的亮点和风险在哪里？
钢铁水泥商用车工程机械等投资品综合调研：结论指向3月生产和投资均处于弱于以往的态势。水泥方面，库存高，产能利用率低，多地价格难以维持，即使是4月旺季到来，疲弱的需求和更激烈的竞争让生产商们难以乐观。钢铁方面，矿价和钢价基本稳定，库存较高，终端需求恢复速度有限，地产、基建、造船、机械仍相对低迷。商用车方面，工程类重卡，尤其是自卸车、搅拌车、专用车销量大幅下滑，订单也出现大幅下滑。工程机械方面也表现出和重卡相似的情形。
投资需求上地产和基建都出了问题：地产的问题在于，虽然在建项目仍能维持进度，但地产商拿地和新开工的意愿很弱，由于新开工缺口难以立即弥合，地产投资增速可能进一步降低。基建的问题在于，受制于资金和政治周期，整个基建处于一种“慵懒”状态，中期可能改变。一方面，政治周期在向前演进，地方政府换届逐步到位，钢筋水泥的城市化和电子信息的“深度城市化”都将鸣枪起跑；另一方面，如果经济放缓到超出预期，随时可以打出高铁、水利、重载公路、重载铁路等牌。
本月投资可能出现令人鼓舞的“人间四月天”：4月环比3月，景气将继续上升。信贷和天气造成时间结构上扰动，使3月比应有水平更弱，4月比应有水平更强——一方面，一季度里，信贷表现出7-7-10的“前低后高”反常结构，这也意味着，3月里困于信贷抑制的投资需求可能将在4月释放；另一方面，今年2月3月华东、华中、华南地区降雨明显高于历史规律，这延缓了工程正常进度；4月份，降水回复正常，被延缓的投资可能将在此时释放。
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