| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月14日 14:48 |
作者： |
邓二勇 |
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前瞻：市场关注点将重回“衰退”经济基本面
市场在经历一、二月份流动性与经济预期改善下的上涨之后，投资者的谨慎情绪开始逐步累加。在经济数据公布的空白期，一切乐观因素都被放大，而悲观因素则被缩小。
随着进入3月后经济数据的陆续公布，经济下行的趋势将得到数据上的验证，12月以来认为经济短周期见底的判断得到证伪。三月市场反弹将止步，影响投资者预期的因素将“返璞归真”，回归到对经济基本面变化上的关注。
行业跟踪下的关注点与风险提示
在宏观经济基本面向下的背景下，相比从基本的角度出发来挖掘投资机会，当前跟踪行业基本面更大的作用在于为宏观判断提供支撑和佐证。行业配置层面上，其作用体现在提示一些行业基本面的下行风险上。
第一、实体经济不振导致工业金属需求长期处于弱势，价格缺少基本面支撑；第二、机械设备、交通运输设备销量并不乐观，短期较难看到需求的启动。
值得关注的是，近期一些行业开始进入利好与利空双重因素影响下的博弈期。包括煤炭港口价格上涨利好，但坑口价未同步上涨；钢材价格上涨、库存降低是积极因素，但矿石原材料继续以更快的速度上涨，行业盈利能力没有乐观变化；部分地方债务融资平台贷款展期，银行坏账风险降低；房地产成交量环比回升，但在购房“刚需”释放的持续性上存有较大争议。
盈利与估值变化跟踪
正值年报披露期，从2011年各行业盈利兑现情况来看，多数行业的净利润同比出现了下调，以信息设备、电子、农林牧渔、机械设备降幅最大。预期上调的行业出现业绩超预期的可能性较高，包括公用事业、商业贸易。
2012年行业的盈利预期变化更多地反映了未来净利润同比的变化。近一周对2012年净利润同比增速上调较多的行业包括信息设备、黑色金属、轻工制造、农林牧渔、电子、化工、信息服务。
2011年与2012年盈利预期变动的差异反映了这些行业虽然过去一年的盈利状况可能低于预期，但在2012年仍然较受追捧。
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