| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月09日 14:11 |
作者： |
吴婧 |
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本文主要采用事件研究法，研究年报业绩预增公告之后某段时间累计超额收益率的统计特征，从而检验年报预增公告的“溢价效应”。研究样本选取2007年-2010年年报发布业绩预告的上证A股，剔除了持续停牌的股票与EPS较低的公司，只考虑预计净利润增长率不低于20%、且预告超过上一次财报披露增长率的公司。经过研究发现，年报业绩预增公告具有“溢价效应”，若投资者在样本股票发布2007年-2010年年报预增公告当日建仓，财报公告日收盘价平仓，平均可获得10.48%、22.36%、11.96%、6.22%的累计超额收益率。建议投资者在不同市场行情下投资于不同特征的股票，以获得更高的年报业绩预增“溢价”。（1）市场持续下跌行情中，建议投资者优选预告低增幅1、低于预期2、偏保守3的小盘股4。（2）超跌反弹行情中，建议投资者优选预告高增幅、偏保守的大盘股，若市场处于深跌反弹，则优选分析师曾经给予预测的股票，若盘整阶段反弹，可投资于“超预期”个股。（3）在震荡行情下，市场整体可获得很高的预增公告“溢价效应”，但最终的相对表现强弱取决于行情上行还是下行。（4）建议投资者优选偏“保守”的预告。经过回溯检验，2007年-2010年筛选后的组合累计超额收益分别为23.06%、21.24%、25.07%和7.51%，效果较好。由于我们检验的是样本公司“超额收益”的“统计”结果，因此，（1）建议投资者进行组合投资。（2）借助ETF融券操作进行市场风险对冲获取超额收益。（3）上涨行情中可以“单边做多”以最大化投资收益。
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