| 来源： |
华安证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月09日 13:55 |
作者： |
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昨日，深交所祭出打击新股炒作“杀手锏”，对新股上市首日盘中临时停牌制度进行调整。《通知》主要包括以下三方面内容：第一，当首次公开发行股票上市首日出现以下两种情形之一的，对其实施盘中临时停牌至14:57：盘中成交价较开盘价首次上涨或下跌达到或超过10％；盘中换手率达到或超过50％。值得注意的是，如果在开盘集合竞价阶段股票交易换手率就已达到或超过50％，深交所在9:30开始即对其实施临时停牌至14:57。二是临时停牌期间和复牌后的相应处理措施。三是适用范围，《通知》主要适用于首次公开发行股票上市首日的盘中临时停牌，但暂停上市后恢复上市首日等其它实行无价格涨跌幅限制股票的盘中临时停牌，也将参照执行上述规定。
点评：与此前规定相比，《通知》主要做了以下两方面的调整：一是缩小盘中临时停牌的涨跌幅度。2009年9月创业板启动前，深交所对创业板新股上市首日以开盘价为基础设定了20％、50％和80％的三档涨跌幅度临时停牌机制，2011年2月纳入了《交易规则》，中小企业板也适用这一规定。这次在总结评估该项规定实施效果的基础上，为进一步有效抑制新股上市首日炒作风险，调整为一旦达到或超过10％则实施临时停牌至14:57。中小企业和中小投资者占压倒性比例是深圳证券市场的重要特征，中小上市公司股份流通量小，炒新的现象更容易发生，中小投资者也更容易成为炒新的受害者。新股炒作的现象长期以来都比较突出，不仅扭曲价格形成机制，而且助长违法违规行为，阻碍了资本市场功能作用的正常发挥，直接危害到广大投资者的根本利益。本次调整，旨在维护中小投资者利益。
人社部部长否认养老金资金存在缺口 称结余1.9万亿
人力资源和社会保障部部长尹蔚民昨日在答中外记者问时指出，我国当前企业职工养老金结余1.9万亿，从全国层面看，不存在养老金缺口的问题，从而回应了市场关于养老金存在缺口的谣传。同时，他还透露，关于养老金投资运营的问题正在进行积极研究，并且提出“保值增值”是养老金的投资运营目标，但具体的投资运营办法还在论证。
点评：自去年年底郭树清提出养老金入市的建议以来，养老金是否应该入市以及如何管理，成为社会关注和讨论的焦点，养老金的保值增值问题也已经成为中国社保体系的一道坎，高层希望通过资本市场进行时空互换，解决未来可能出现的支付危机。当前中国的养老保险制度实行个人账户与社会统筹账户相结合的“双账户”制度，而个人账户资金多存入财政专户，按一年期银行利率计息甚至是活期计息，在3%-6%的通胀水平下，资金实际会贬值。3月6号，社保基金理事长戴相龙表示，目前中国社会资本不是很合理，大量财富都进入银行，银行贷款增长很快，但社会资本形成很慢，这是一个风险。他表示从这个角度来讲，他赞成养老金投入股票市场和私募股权投资基金。另外，我们关注到，此次官方透露出养老金投资运营的主要理念还是保值增值为主，因此养老金入市不能误解等同为“进入股市”，其正确解读应是“进入资本市场，实现市场化投资运营”，这意味着股市仅仅是一个选项。“即使是进入股市，比例也不会高”，会更多配置低风险资产。
养老金入市是大势所趋，之所以说投资运营方法还在论证，我们认为其中博弈焦点为“投资主体是谁”，人社部希望新机构挂靠于本部门之下，并筹备投资运营机构许久，但是人社部弱点明显，无明显投资经验，另一个竞争者全国社保基金理事会亦在大力争取，希望接手投资权，其投资经验相对丰富，但由于地方养老金分散在人社系统各个社保经办机构之下，理事会的资金统筹能力举步维艰。因此我们认为很有可能的方案是新成立的投资运营主体直接设置在国务院之下，新机构组建专业投资机构和研究队伍，同时接受人社部监管。
希腊会否出现主权债务违约即将揭晓，债务减记主导国外市场根据希腊政府的计划，私人债权人必须在3月8日前作出决定，是否自愿参加希腊债务置换计划，这也是希腊救助计划能否成功的关键步骤。眼见截止日期即将到来，但债权人自愿参加换债计划的比例还远远低于预期。如果债务置换计划失败，希腊将无法获得外部援助，也很可能出现欧元区历史上首次主权债务违约。
点评：希腊债券置换计划将总共涉及规模为1770亿欧元的希腊国债。如果自愿参与债务置换的私人债权人少于75%，希腊恐将被迫放弃换债计划。而如果换债计划无法顺利实施，欧盟、欧洲中央银行和国际货币基金组织将拒绝提供新一轮1300亿欧元（约合1709亿美元）救助资金，这意味着希腊政府将无法偿还3月20日到期的一笔145亿欧元（约合190亿美元）债务，希腊将出现主权债务违约。我们从当前的市场预期来看，如果希腊债券置换协议无法执行，如果这种情况出现，那么将会导致信用违约掉期(CDS)的赔付，而这会令欧洲金融机构受到打击，对全球金融市场造成负面影响。受希腊债券价格大跌影响，悲观情绪弥漫全球金融市场，投资者再次抛售风险资产进行避险，全球股市大跌，欧元、澳元等高息货币持续回调，而石油和黄金等商品价格也续跌。
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