| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月01日 14:14 |
作者： |
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下行警笛若即若离，行情待基本面确认
对于市场未来的判断，我们认为，因反弹导致的基金分歧逐渐加大，产业资本的减持规模也有增加，A股上行面临的短期压力愈来愈大，中期行情还须得到经济基本面的确认。（博时基金）按照目前的调研来说情况一般，只有经济好转才能维持目前的趋势。（中海基金）
就宏观经济来看，信贷数据在二月份不太可能会超过8000亿。中央对于房地产的态度不太明确，地方房地产试探政策有可能迎来更为严厉的调控，房地产的销售数据还需要进一步观察。整体而言，我们预计上半年经济增长仍处在下滑通道，经济可能有反复筑底的过程。（汇添富基金）
就微观运行来看，考虑企业盈利预期调整的不充分，我们认为短期有限的正面刺激结束后，由于缺乏信贷扩张支撑，在等待2月数据的过程中，指数在大概率事件上会呈现一定的区间波动。（华宝兴业基金）
就资金面来看，由于国内外汇占款下降，预期央行会持续降低存款准备金率，但是主要目的是对冲操作。从政策转向上预示着货币政策从稳健偏紧真正走向稳健；新股发行速度不降、大小非套现意愿强烈、资金面偏紧，因此短时间内难以见到趋势性行情。（景顺长城基金）
总体来说，瑜不掩瑕，实体经济走弱、流动性偏紧、财政政策扩张空间有限等因素，让我们在享受市场上涨之利时亦不得不侧耳细听若即若离的市场下行警笛。（交银施罗德基金）
上行趋势依赖基本面，回暖预期助推上涨
从市场预期层面看，推动市场演变的核心因素就是对基本面改善的预期，只要这种预期没有被改变，市场震荡上行的轨迹不会变化。
（摩根士丹利华鑫基金）
从政策导向上看，政策明显维稳的态度，叠加美国的复苏态势，将有助于经济的触底企稳。因此市场即使面临短期调整，预计空间也比较有限。（银华基金）同时，政策放松可能超预期，市场拐点出现，今年以来的走势验证了我们的判断。我们认为，市场主基调已经由去年的下跌转向反弹，全年来看，上证指数有望收复去年的失地。（南方基金）
从流动性上看，存款准备金下降后释放出的资金确实使得资金的价格得到改善。在预期外汇占款没有明显的改善的前提下，继续降准的概率仍然存在。（建信基金）降存准释放的资金陆续投放形成流动性利好,而陆续推出的行业利好刺激形成各板块轮动行情。（中邮创业基金）由流动性引导的市场估值水平阶段性触底，意味着基本面有支撑的个股出现投资机会。（国海富兰克林基金）
总体来说，较2011年，信贷应会小幅同比改善，美国经济的企稳回升，欧债危机也已经动荡数年，随着A股市场的各项基础性制度得到更多的重视和A股估值水平已经接近历史低位，许多行业和个股估值甚至低于重置成本，因此超预期的下跌空间不大。（长城基金）
市场投资方向
1.前期超跌、估值较低的周期性行业，如地产、汽车、水泥、保险、券商等；2.外需受益以及政策驱动的TMT和机械制造板块；3.油价上涨给煤炭及煤化工，以及新能源带来的交易性机会；4.大消费各行业，部分新兴产业优质个股受益于结构转型而具备的中长期成长机会。
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