| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年02月15日 14:02 |
作者： |
王稹 |
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本报告导读：
对创业板企业的2012年整体业绩进行预测：全年收入增速18%，第一季度可能在个位数；净利润增速在5%-10%，第一季度负增长，第二季度存在转正的可能；净利润率在第一季度环比下滑后应该会企稳。上市两年的企业整体业绩仅仅略好一点。中小板类似。
中小盘信息I：创业板上市企业的年报预披露完成后，按照预告的上下限计算，算术法平均值为14.1%，整体法平均值为13.4%。我在去年12月份年度策略ppt中预测的是13.7%，看起来相差很少。不过，仔细看看280家上市企业的预测，个股之前的偏差还是很多的，取绝对值后的算术平均偏差在14%。尽管之前的预测准确性有限，但是，我还是觉得有必要对2012年的创业板上市公司业绩增速进行预测。
点评I：
预计2012年创业板企业业绩的同比增速的低点应该出现在第一季度，全年净利润增速在5%-10%。
收入增速：季报显示收入增速由2011年第一季度的39%降至三季度的25%。我认为，2012年增速在18%，第一季度可能在个位数。
净利润率：利用预增数据推算，2011年第四季度的净利润率的环比下滑速度应该弱于第三季度，而2012年第一季度的环比下滑将更多是季节性因素，之后会企稳。
单季度净利润增速(上下限)：一季度（-18%，-12%），二季度（-5%，3%），三季度（5%，15%），四季度（15%，25%）。
上市时间的影响：分别统计2009年上市企业与2010-11年上市企业，上市两年企业的业绩整体略微好于上市不足两年企业（2个百分点），而2011年第四季度的业绩增速似乎还要差一些。
中小板：业绩预增显示2011年全年增速大约14%。历史业绩显示整体收入增长在放缓。因为企业数量众多，只是更为简单地进行了预测，结论与创业板近似，全年净利润增速在个位数。
数据有限，部分假设条件相对主观。每个季度末我将会根据当季情况对业绩预测进行调整。
（预测方法主要是自上而下的数据推算，也以自下而上的个股预测作为参考。）
（具体内容请见附件）
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