| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月09日 14:38 |
作者： |
范敏 |
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事件起因：
1月底北半球亚欧大陆遭遇来自西伯利亚冷空气侵袭，寒潮来势凶猛，在较大范围内造成一定程度的人员伤亡和财产损失，我国大部分地区近几天遭遇大范围降温。
寒潮的起因和特点：
本次寒潮发端于北极涛动。与以往几次寒潮相比，本次寒潮具有造成损失大、来临时间晚和事先没有大范围预警的特点。由于临近春天，我们认为本次寒潮持续时间大概率不超过一个月。
历次寒潮对股票板块的影响：
近10年来，2000年的1月-2月、2001年12月、2005年2月和12月、2008年1月-2月的平均气温低于30年均值。在气温较低的月份，农林牧渔、采掘、电子能在大多数年份取得超过大盘的超额收益。金融、轻工、商贸在多数年份跑输。
由于寒冷天气出现在年末和年初，因此板块的季节性效应会叠加，如农业通常会受政策影响，银行年末资金趋紧等；但极冷天气对部分板块也有影响——如养殖业、种植业减产带来的价格飙升；气候极低造成运输不畅、库存下降，产品价格上涨等。总体看来，我们认为寒冷天气对股票板块的影响常与季节性叠加，单一影响并不显著。
对各主要行业的影响：
农业：寒冬对水产养殖、农业种植及畜牧业都会有较大影响，建议关注好当家、东方海洋，提请注意全球干旱带来的糖的交易机会；煤炭：近日的降温将带动欧洲地区动力煤价格走高，可能将改变现阶段供需偏宽松的局面。我们认为可能将有助于国内动力煤价格短期内企稳。
航运：天气变冷短期内对港口、航运行业影响偏负面。天气变冷情况如果延续，由于船舶机动性较强，中期来看将促进煤炭、原油等能源商品的海运需求增长，但对生产受影响的港口来说仍然是利空。
公用事业：极寒天气会带来电力供应的需求加大，电煤运输不畅会加大这种需求缺口，但是对电力股票来讲.，整体相关性不大。市场情绪会短期影响燃气板块向上。
钢铁：这段时间原本就是钢铁需求的淡季，如果糟糕的天气状况延续，会给春节之后钢铁需求复苏的时点带来较多的不确性。以往钢铁需求复苏的时点要等到3月初，而且在开春之后，由南往北建筑施工活动逐步恢复，与此同时钢铁需求会逐步好转。
水泥：春节刚过，许多项目尚未开工，因此短时间内的极寒天气对水泥供给和需求端影响都不会很大。
化工：可能对石油和化肥有一定影响。极寒天气会提升采暖需求，对石油需求产生小利好；化肥方面，极寒天气可能会使得病虫害延迟，化肥的使用量减少。
服装：寒流是把“双刃剑”，有利于冬装库存的消化，但是不利于春装的正常销售，短期内我们不排除市场存在交易性机会，标的波司登（港股）、华斯股份、鄂尔多斯和中银绒业，但是该主题不会持续很长时间。
（具体内容请见附件）
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