| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2012年01月18日 14:03 |
作者： |
孙建波;秦晓斌 |
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观点回顾：小股票的分化
2011年5月起持续强调小股票势必经历大浪淘沙，新蓝筹或仅5%。
2012年1月5日强调，从国内估值比较、国际估值分布比较等角度来看，小股票的分化仍将持续。
市场：回升前的曲折
春节因素的干扰使得12月份数据提前反弹，1、2月份经济数据将有反复。总理讲话“提振股市信心”的表述凸显了高层对指数的关切。但经济活力与信心才是股市能否持续回升的根本所在。仍需等待2、3月份经济数据的进一步确认。
欧元区国家遭遇评级下调是今日遭遇恐慌的外因之一。这一因素在1季度形成最大压力，是“曲折”原因之一。但中国经济长期下台阶预期和1季度经济形势仍在恶化才是真正的内因。
小盘股：大浪淘沙过程仍将持续.占据A股市值半壁江山的低估值股票，在数量上占比不足2成，从而掩盖了A股8成公司的估值之高。A股的估值分布正在重构，其中，小型股票的估值分布重构是重点。
尽管中小板和创业板已经历大幅下跌，但估值分布仍不合理，这正如我们自去年以来小型股票持有的观点，大浪淘沙是大势所趋。
年报业绩分化成为小型股票再度“大浪淘沙”的导火索。
发行制度改革是“大浪淘沙”估值重构的另一导火索。
中国经济转型困难才是小股票失去“粉丝”的根本内因。自2011年11月底以来，关于中国经济长期下台阶和落入中等收入陷阱的担忧日盛，新兴战略产业难以让人寄托厚望。
待市场反弹或反转之后，小型股票指数仍将是反弹先锋。尽管是反弹先锋，但不具备持续性，大多数小型股票仍将继续“大浪淘沙”的历程。小型股票的估值分布将改变。
建议关注银河策略“估值比较”半月报。
投资建议：把握估值分布的重构
继续关注“传统复兴”，优选稳定成长、低估值、高分红预期公司。
针对小股票，应慎之又慎，必须摒弃以往撒网选新蓝筹的方式，即便在反弹之后，能持续的公司也不会超过2成，将来成为新蓝筹的不会超过5%。
（具体内容请见附件）
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