| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月06日 15:04 |
作者： |
杜长春;沈正阳 |
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短期市场核心影响因素：经济增长推动力与货币政策转向后流动性改善进程
房地产投资自筹资金比例显著提升，库存压力较大，地产开发投资意愿不强。投资增速在保障房建设对冲下，以逐步回落为主，但难以成为投资领域的亮点。
在投资领域中，中央项目投资占比有待提升，在地方融资平台压力依然存在下，中央项目有望成为经济投资领域的重点来源。尤以水利、保障房、“十二五”重大项目为主。
一月新增贷款规模预计将达1.3万亿元，而以外汇占款为主的货币被动投放压力已有显著缓解，在资金需求以及货币乘数下降的组合下，存款准备金率的下调有助于市场流动性的提升以及货币供给的增加，符合稳定经济增长的要求和货币供给的合理。
市场运行逻辑：政策有利因素在累积，股指筑底阶段不悲观
当前经济回落的幅度以及速度相对温和，决定政策微调的力度或并不明显，但政策（投资、消费、中小企业以及证券市场等）层面的有利因素已处于累积过程。
政策与估值底结合流动性预期成就股指阶段性上涨。以存款准备金率为代表的货币政策仍然存在调整空间，但时间相对不确定，市场对此仍然具有较强预期，在货币政策调整过程中伴随着流动性的进一步向好。
与债券市场相比，证券市场隐含收益率持续提升，由于债券市场收益率仍有回落空间，弱化市场彼此间转换的力度。上市公司重要股东12月份出现小幅净增持且增持量较大，09年9月、10年5月以及11年6月的大规模增持，均早于市场底部的出现，当下股指虽然延续弱势格局，但市场的阶段性底部已经显现，不宜过度悲观。
（具体内容请见附件）
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