| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月04日 15:02 |
作者： |
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市场回顾：
上周上证指数下跌0.24%或-5.36点，周成交1925亿元，周收盘2199.42点。深证成指数下跌0.64%或-57.7点，周成交1935亿元，周收盘8918.82点。两市钢铁、金融服务和有色金属等板块跌幅较小些，医药生物、信息服务和轻工制造等板块跌幅较大，中小盘股跌幅居前，沪市呈现缩量下跌态势。
投资策略：
今年上半年随着实体经济资金需求的减弱、存款准备金率的不断下调，以及对于经济增长在一季度见底的预期，我们对于上半年的行情谨慎乐观。但是我们认为欧洲经济恶化拖累全球经济，中国经济增速放缓，政策趋松但力度远低于08年;因此，我们预期整个上半年的上涨空间有限，可能在2700点左右。行业配置策略：从受益政策和消费角度寻找看好的行业。首选，受益政策扶持的行业，重点看好文化传媒、节能环保和农业水利；其次，紧缩政策放松重点受益的大市值银行板块；还有，消费需求稳定且受益成本下降的行业，重点推荐食品饮料、医药和旅游。
境外市场：
美国经济仍将缓慢复苏。美国第三季度GDP环比增速由第二次公布的2%再次被下调，终值为1.8%。美国经济仍在缓慢复苏，金融、楼市和消费的逐渐企稳在提升我们对明年美国经济复苏的信心。美国上周申请失业人数继续下降到2008年以来的最低水平，预示着12月美国的失业率会继续改善到8%左右；谘商会领先上升、个人收入支出继续增长、消费者信心指数超过预期、耐用品订单大增，总体来看制造业和消费支出都继续增长，加上房产市场好转，美国经济上行动能稳步增强，今年四季度、明年一季度的经济增速会加快到3%以上。
美股
欧债危机持续升级。2012年第一季度迎来欧元区国家债务到期偿付的高峰期，这可能是决定欧元区存亡的关键时刻。一方面，危机的焦点将集中在意大利，甚至在向法国扩散，市场对欧元区的信心将会接受严峻的考验，持续担心债务违约、无序重组以及欧元区解体这样的巨大风险。但在另一方面，出于担心对上述情形如果发生对于全球政治、经济格局的巨大冲击，欧盟领导人将会联合欧洲央行和IMF不断加大救助力度。警惕新兴市场。随着经济增速放缓和欧债问题的升级，新兴市场国家面临外资撤离和货币迅速贬值的问题，部分国家经济和股市面临巨大下行风险。值得关注的两大风险是政策判断失误和油价再次大幅上涨。
美国股市受美国企业盈利仍能保持增长，估计标普500企业盈利同比增长9%，而估值难以扩张。年初债务危机升级，市场将大幅下挫，二季度末开始，欧债危机缓解，经济复苏加速，股市则重回升势。
美元
美元具备避险货币的功能，美元在2012年仍将保持强劲势头。当前美元币值仍然坚挺，且在危机期间，美元仍是全球投资者的首选避险币种之一。IMF上周五(12月30日)公布的数据显示，美元占全球外汇储备份额在2011年第三季度达到2008年以来的最高水平。长期稳定性特征显示出，美元具备价值储藏职能，这也能够解释，为什么美国财政部发行的美债规模屡屡创出纪录水平，但外界对美债的需求依旧旺盛。尽管标准普尔在去年8月份有史以来首次调降美国AAA主权评级，但在全球经济放缓以及欧元区主权债务危机肆虐的当下，投资者仍将美债视作避险的上佳投资品种。
美元在欧元区形势非常不确定的情况下被视作最终的流动性资源，同时，美国经济也展现出增长动能，而这一情况在欧洲以及亚洲则表现不那么良好。在2012年，相信美国经济数据将走强，而相对良好的美国经济表现将利好美元。
（具体内容请见附件）
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