| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月04日 14:06 |
作者： |
夏潇阳 |
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上市公司年报披露时间蕴含玄机
根据相关规定，在定期报告披露前30日内，上市公司的董事、监事、高管人员以及其他内幕信息知情人不得有买卖公司股票等行为。因此，如果上市公司要策划重大事项，会倾向于拉开当年年报的披露时间与当年三季报或者次年一季报的披露时间之间的间隔，留足时间来策划重大事项。我们认为，如果当年年报披露时间比上一年提前或者滞后60天以上，那么该上市公司策划重大事项的可能性较大。年报披露时间提前或者滞后60天以上的股票的最佳持有期为次年一季度。
我们统计每个A股上市公司最近5年的年报披露时间，发现年报披露时间提前或者滞后60天的非ST股票次年一季度相对沪深300指数的平均超额收益为18.87%，超额收益中位数为13.63%，超额收益胜率为82.04%。
年报披露时间提前的股票收益更高
如果一个上市公司的年报披露时间滞后，还有可能因为该上市公司需要更多时间来筹划当年年报的披露工作，因此，我们倾向于认为，年报披露时间提前的股票的超额收益高于年报披露时间滞后的股票。
年报披露时间提前60天以上的非ST股票的平均超额收益为22.84%，超额收益中位数为15.14%，超额收益胜率为86.54%。
最佳持有期的验证
除农历新年前后这段时间外，该策略在次年一季度确实能持续产生超额收益，而到了次年二季度以后，该策略就不再产生任何超额收益。年报披露时间提前60天以上的非ST股票组合的累计绝对收益为258.17%，累计超额收益为178.25%。年化绝对收益为112.88%，年化超额收益为86.03%，年化夏普比率为308.81%，年化信息比率为472.77%。
绝对收益最大回撤为-21.71%，超额收益最大回撤为-6.54%。
（具体内容请见附件）
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