| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年12月19日 15:06 |
作者： |
钟华 |
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策略一周的定位在于关注市场中的短期现象，作为月度行业配置的补充，希望能够通过探讨切身所见、切身所闻，及时跟踪市场短期的热点以及风格转换，也从实证检验中不断完善自上而下的策略逻辑。
A股市场周五迎来反弹，对此我们点评如下：此前持续的缩量调整以及部分题材、高估值板块大幅下跌之后，市场情绪频临冰点自身存在一定超跌反弹的需要，股指期货昨日的交易数据也反映如此诉求..回顾2005年以来股票市场见到底部并呈现趋势性机会的时候，十年期国债收益率基本都是从前期高点回到3.4左右，而我们的固定收益研究员认为，在通胀、经济双回落的2011年底、2012年初，资金价格有望回落到这一区间，股市也有望迎来趋势性的上升机会。
现在利润回落的背景与现象与2008年极其类似，PPI见顶回落之后的第一个季度往往是企业盈利下滑最快的时候，以现有的经历来看，利润正在呈现2008年砸小坑的情形，利润有望在一个季度左右的库存调整期之后呈现歧异点的恢复。
在股指进一步探底过程中，我们认为在通胀回落确定、经济在现有的一个季度左右时间仍在快速回落的背景下，存在时不时的政策放松延续或者更直接、强度更大的预期转变，更具参考意义的10年期国债收益率回落明确A股市场的底部区域，股指具备随时反弹的可能。这也意味着部分品种的“躺下装死”策略有望得以实现，有点类似于2008年9月份之后金融、地产板块就没有再创新低。
鉴于经济调整步伐的延续，周末的新闻来看我们也没有寻找到能够直接扭转市场颓势的惊喜，预计底部的酝酿到最终趋势性机会的崛起仍需时间，市场在此低位下出现的超跌反弹，我们还是建议进一步配置进可攻、退可守的大金融、地产和通讯，行业研究员推荐公司如下：招商银行、南京银行、保利地产、首开股份、招商地产、东软载波、莱宝高科、新华保险、华谊兄弟、光线传媒
（具体内容请见附件）
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