| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月04日 14:52 |
作者： |
邓二勇 |
| |
上市公司2011年三季报盈利能力继续下滑
2011年三季度上市公司净利润同比增长20.6%，相比中报数据24.2%继续下降。上市公司前三季度累计净利润31615亿同比增速22.5%。2010年全年上市公司净利润增长39.6%，今年前三季度增长明显弱于去年同期。
从行业风格角度看，三季度创业板净利润同比从前期的28.2%下降10.8个百分点至17.4%，中小企业板从20.9%下降到15.4%，主板企业从24.4%下降为20.9%。
所有类型企业净利润同比均下降，以中小企业的净利润增速回落最为剧烈。
并且从WIND公布的四季度盈利预测情况来看，市场对中小板与创业板的四季度盈利预测高于三季度，仅对主板的盈利预测是上调的。
这一背离，从侧面反映了当前市场对中小板与创业板未来盈利下行预期的调整是非常不充分的，基于盈利的下调风险，中小板与创业板指数仍具备调整的空间。
借库存周转看不同行业的需求冷暖
上市公司库存周转天数反映了企业的库存调整效率。从剔除金融、地产、中石油、中石化的库存周转天数来看，三季报较中报略有回落，由64.91天降至64.70天，同比则略有上升，由3.1%升至3.2%。上市公司库存周转数据所反映的情况与统计局公布的工业库存数据所反映的情况基本一致。在三季度产出平稳增长、需求疲弱的影响下，库存的调整相对缓和。
信贷收紧的滞后效应，企业现金流处历史低位
企业的资金与宏观信贷政策密切相关。从货币供应量来看，9月M1同比增速降至09年以来的新底，为8.9%。9月新增贷款余额低于预期水平，为4700亿，较上月下降785亿。
货币增速与新增贷款反映了当前的流动性依然是相对紧张的。经营现金流量净额占营业收入的比重可以反映企业资金链状况。从剔除金融地产的数据来看，该指标虽有季节性回升，但处于历史较低水平。但考虑到当前政策结构性微调信号逐步释放，如果后续有信贷放松，企业资金链紧张的格局也将出现积极的变化。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
