| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月03日 15:26 |
作者： |
陶敬刚;冯宇;徐炜 |
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市场回顾：绝境反弹。经济下滑、资金链紧张、欧债危机等利空因素推动10月份市场快速下调考验2300点，但是10月后期，国内政策的“转向”、欧债危机的“解决”推动市场信心强劲升温和股市大幅反弹，10月A股结束了月线的3连阴收阳，信息服务、金融股领涨，采掘煤炭因为资源税等原因下跌。
我们9月份推出的秋季策略《向下的螺旋》，指出了资金链紧张造成经济和盈利超调、市场加速下跌的前景。
未发生变化的因素。目前来看，经济调整、企业盈利下滑的趋势没有改变，但从市场角度来看，前期的下跌部分兑现了这一利空，同时业绩披露的真空期来临，盈利下滑对市场的风险潜伏。
关注新的变化。随着经济的调整和资金链风险的暴露，政策出现了针对性的微调，突出表现在对小微企业的信贷、财税支持以及对铁路、保障房等重点项目的支持上。
政策环境的改善使我们对市场评价改善，由悲观转为中性。结构性刺激可以降低经济超调的风险，尚不能改变经济的下滑趋势。但随着经济的进一步下滑，政策放松的力度也有望逐步提高。鉴于此，我们对于市场的观点由悲观转为中性，预期中最坏的情景已经过去，若后续市场出现调整，建议追求绝对收益的低仓位投资者加仓。
11月份上证综指核心区间（2400,2600），建议积极参与政策热点，周期股中看好保险券商。
（具体内容请见附件）
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