| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月03日 15:03 |
作者： |
郭艳红 |
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各种风险因素“边际改善”，市场有望在11月份迎来反弹。负面因素出现“边际”改善，宏观经济微调预调的基调、小微企业财政金融支持、允许4地方发债以及融资平台新规缓解平台流动性担忧、增值税改革试点迈出了企业减负的关键一步、希腊债务减记以及EFSF杠杆化扩容使得欧债危机担忧缓，且市场近期跌幅巨大，又沐浴在政策暖风中，反弹有望在11月份延续。
行业超跌反弹机会。短期行业机会方面，我们9月份末《等待拐点（三）》展望了10月份短期反弹机会，并准备了可能超跌反弹行业机会，目前正沿着该思路展开。行业配置层面：由于近期的市场反弹逻辑是政策的微调以及信贷的放松，在此背景下偏周期类行业较为收益，中期依然偏好可选消费类，例如受益于上游价格下滑的医药类特别是中药以及季调后产能有所扩张的汽车零部件。
深层次压制市场的因素仍未解决：出口、投资和价格下行过程的业绩下滑。
虽然政策出现结构性改善，但从紧基调依然维持，深层次问题并未有效解决。
欧美经济放缓以及广交会惨淡反映出口下滑的趋势仍未止住；保障房基本开工以及房地产销量的下滑表明投资下滑的趋势刚刚开始；价格即将进入下行周期，下行周期中企业业绩将急速下滑。而政策仅能熨平周期而不能改变周期，结构性微调政策仅是防范经济“失速”风险。
（具体内容请见附件）
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