| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月01日 15:33 |
作者： |
沈正阳 |
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欧洲债务问题压力短期得到缓解，长期仍存在不确定性
此次债务解决方案将欧洲金融稳定工具的规模放大到1万亿欧元，其规模总量仅够覆盖欧洲问题五国2012-2015年的债务，而2016-2020年五国到期债务总量为7620亿元。因此，当前的金融稳定工具的规模仍只立足于短期解决。
其次，除当前问题五国之外，欧元区国家仍有潜在债务问题国家。尤其是遭到国际信用评级机构降级的欧元区国家仍存在债务压力。如果欧洲债务国家仍然继续向其他国家蔓延，欧洲债务问题的短期解决方案难以全面有效覆盖。
此次解决方案对于银行业存在不利影响。由于希腊债务减记比例达到50%，导致私人部门承受较大压力，而面对明年中期9%的资本充足率，银行业的再融资需求不可避免，银行的融资能力仍存在不确定性。由于债务国家存在债务减记的可能，导致投资者对于欧元区国家债务的需求下降，国债发行压力较大，仍然面临较高的借贷成本。
欧洲主要债务国家仍面临着经济发展与财政紧缩的内在矛盾，一方面债务的长期解决仍需要依靠自身经济的发展，通过持续累积的外汇储备进行债务的偿还，受到人力成本以及资源等限制致使经济发展的内在动力较弱；另一方面，受债务问题的制约，债务国家主要通过紧缩的财政政策减少赤字，刺激经济的财政政策实施空间有限。
短期外围环境转好，投资者注意力转向国内基本面
短期大宗商品价格的上涨对于国内的通胀影响有限，在食品价格的显著回落以及翘尾因素的逐步消除，未来物价回落的趋势将更为明确，并不会因为短期大宗商品价格的上涨而受显著影响。
由于欧洲银行以及国债的发行短期仍属正常，债务问题解决前期还未发展到通过货币贬值，实施量化宽松的地步，因此，大宗商品受流动性推动因素有限。
在外围市场环境向好后，市场关注点转向国内，叠加国内流动性改善，金融稳定政策的共同作用，股指有望延续近期反弹走势。
（具体内容请见附件）
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