| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月10日 15:00 |
作者： |
赵玥 |
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我们对沪深300成份股2007年至2011年间每个季度的业绩预增以及业绩预减公告日前后各15天的公告日效应进行研究，按照业绩预增以及业绩预减幅度进行分组分析后，为融资买入投资者以及融券卖出投资者提出投资参考建议。
从获得超额收益的情况来看，发布一季度和中报业绩预增公告的300家上市公司，股价在公告日前后均存在一定的公告日效应，并且以体现在公告日之前更为明显；发布年报预增的上市公司，股价在公告日前后均存在一定的公告日效应，并且以体现在公告日之后更为明显；发布三季报预增公告对股价的影响在公告日前后都是最弱。
按照业绩预增幅度分组后我们发现：在公告日前15天，业绩公告预增幅度与获得的累计超额收益大小有一定的正相关关系，业绩预增幅度越高，获得超额收益也越多。就超额收益均值而言，在2007至2011年的一季度、半年、前三季度和年度这四个时间点，业绩公告预增100%组获得的平均超额收益水平都高于业绩公告预增50-100%组，业绩公告预增50-100%组获得的平均超额收益要高于业绩公告预增0-50%组，超额收益呈现随着业绩预增幅度减少而减少的情况。
公告日后15天，也存在一定的累计超额收益，但总体表现没有公告日前那么有规律性，其中一季报和年报这两个时间点公告后按照预增幅度分出的三组都获得了正超额收益。
综合业绩预增公告前后超额收益的总体情况和分组分析情况，在剔除了同比业绩基数过低的因素影响下，建议融资买入投资者在每年的4月15日和第二年的1月末业绩预告披露的密集期重点关注一季度和年报业绩预增幅度较大，最好为预增100%以上的个股。
从每个公布预减公告的时间点来看，业绩预减公告对股价的影响大多体现在公告日之前，半年度和年度业绩预减公告之前获得负绝对收益的比例要高于公告之后，而一季度业绩预减则主要体现在公告日之后。我们认为，这主要是因为一季度业绩是上市公司全年业绩中最为重要的时间段，因此一季度业绩预减对上市公司的股价冲击力度相对较大。
（具体内容请见附件）
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