| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月23日 14:21 |
作者： |
赵旭 |
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1、目前中国证券市场暂时成为了真空期，从海外权证市场的发展经验看，备兑权证是我国权证市场未来的发展方向。相对于股本权证，备兑权证灵活性更好，可以满足广大投资者不同层次、不同收益偏好和风险承受能力投资者的需求。备兑权证的推出将活跃证券市场，促进市场成交量扩大，而做市商和持续发售机制使得权证市场估值更为合理，有利于权证市场价格发现和避险功能，长远看有利于降低市场波动风险，推动证券市场持续发展。
2、对备兑权证发行人的监管主要以净资本为核心，明确发行人资格门槛，从国际经验看，备兑权证的发行主体是证券公司等金融机构，一般信誉好，实力强。备兑权证实施做市商制度，可以为权证产品交易提供流动性支持，做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本，并实现一定的利润。控制备兑权证风险一般采取delta值动态避险，一旦避险操作不当，将使发行人面临履约困难。
3、备兑权证业务是证券公司新的盈利增长点，2007年创设权证为券商提供了丰厚的利润。备兑权证发行有利于券商的业务范围扩大，增加盈利空间，是证券公司新盈利增长点，增加包括承销业务、经纪业务、自营业务的收入来源。
4、随着股指期货合约的推出和融资融券业务的常规化，而由券商发行的备兑权证可能有所突破。业界呼吁A股市场备兑权证的推出，在目前权证真空期，估计备兑权证在不远的将来在证监会的统一安排下在沪深交易所推出。由于在股改期间创设权证获利丰厚，国内大型券商对于备兑权证的态度比较积极，有大型券商在产品设计、人才储备、风险控制方面都已经准备到位。估计蓝筹股及组合、ETF等是开发备兑权证的理想标的物，而券商发行备兑权证关键在于设计权证发行条款，才有利于销售，需要相应配套产品进行风险对冲。大力发展包括金融期货、期权在内的金融衍生品市场是促进我国证券市场向深度和广度发展的必然要求，由券商发行的备兑权证将是未来权证市场发展的大方向，也符合国际潮流，市场各方迫切期望监管层尽快推出备兑权证，以丰富衍生投资品种。
（具体内容请见附件）
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