| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月09日 14:21 |
作者： |
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上月回顾：我们在8月策略报告中提出：市场在8月份将维持震荡筑底态势。实际上，8月沪综指下跌4.97%，基本符合我们预期。
当前经济还处回落过程之中，且短期不具备反转条件。尽管8月份PMI指数有回升，但很可能是季节性因素导致的，经济依然处在稳步回落态势之中。由于通胀中期内都将处于较高水平，政策短期腾挪余地较小，这使受政策影响较大的国内经济暂不具备触底反转的可能。
需要重视央行可能将保证金存款纳入银行上缴存款准备金范围的政策对A股市场带来的负面影响。因为央行此举可能意味着货币政策短期难以放松，动摇了能够推动股指上行的“市场憧憬政策放松”逻辑的基础。同时，央行的此次举措将在未来6个月内实际回收货币规模达到9500亿元。
A股市场资金供给态势将持续偏紧。预计8月和9月的新增信贷规模分别为5000亿元，都处在较低水平，但IPO、再融资和大小非解禁及抛售对资金的需求压力依然沉重，同时银行还有上缴存款准备金的压力，所以9月份A股市场资金供需态势难以乐观。
2011年中报业绩，三点值得注意：（1）整体增速回落，创业板和中小板公司业绩增速低于预期；（2）增长主要来自金融公司和原材料公司；（3）根据中报和行业现状推测，三季报业绩增速较好的行业包括白酒、医药、品牌服饰、农业和通信等。
市场趋势上，我们判断9月份市场沪综指将是弱势震荡格局，同时市场的结构性调整压力较大，部分成长性欠佳同时估值高企的个股存在较大调整压力，例如部分创业板和中小板公司。操作上，控制仓位将是投资者的第一要务。建议暂时规避估值高企、成长性欠佳的部分公司。关注三季报业绩预增公司和部分业绩成长确定性高、估值还处合理水平的消费股。
（具体内容请见附件）
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