| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月06日 14:27 |
作者： |
丁俭 |
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上周全球主要股票指数多数上涨。美股上周微幅下挫，标普500指数上周下跌0.24%，道琼斯工业指数下跌0.39%，英国富时100指数周涨幅3.16%。新兴市场指数方面，韩国KOSPI50指数、台湾加权指数、印度NIFTY指数、巴西圣保罗指数周涨幅均超4%。
A股上周下跌，上证综指周跌幅3.21%，沪深300指数周跌幅3.36%。
恒生AH溢价指数上周小幅下跌，周末收盘报109.04点。
截至上周末（9月2日）收盘，上证综指静态PE（ttm）12.8X，沪深300静态PE(ttm)12.0X；上证综指静态PB(mrq)2.0X，沪深300静态PB(mrq)2.0 X，估值相对历史来看仍处于较低水平。
上周除电信服务板块微幅上涨之外，其余行业全线下跌。跌幅较大的行业主要包括航空、军工、券商、软件与服务、房地产等。从2011年行业动态PE看，动态PE较低的行业是银行、公路与铁路运输、航空、综合性石油天然气、建筑与工程、汽车及零部件等板块；若从2011年PEG指标看，PEG较低的行业是建材、工程机械、银行、化工、建筑与工程等。
许多估值参考指标显示市场处于底部区域，上证综指在2500点附近下跌空间不大。但由于近期市场情绪较为谨慎，指数短期可能仍难摆脱在估值底部震荡的格局。1)沪深300动态PE（假设2011年盈利增长15%，为11.6X）低于2005年时的最低水平12.0X；2)沪深300静态PE（13.4X）低于长期贷款利率的倒数（14.2X），倍数继续下行空间有限；3)沪深300市净率为2.0X，为2006年5月以来的最低水平；4)基金仓位4月份以来已大幅回落，创去年6月份以来新低；5)8月末风险收益配比指标创出年内新低，显示市场机会大于风险。
风险提示：估值仅是影响市场价格波动的一个因素。
（具体内容请见附件）
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