| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月12日 15:34 |
作者： |
黄学军 |
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一周回顾：A股上涨
截止周五，上证指数和沪深300涨幅分别为1.4%和1.9%。
市场再现货币政策紧，财政政策松的局面
市场再现货币政策紧，财政政策松的局面，这里的紧和松是相对而言。去年7-8月份的上涨就是这种情形。
股市面临的不确定在于：6月份通胀创出新高，并进行了加息也印证了我们的担忧，市场对此有所反应。但6.4%还是超出很多人的预期，因此政策放松的预期还需要其它数据来验证。即将公布的基本面数据成为政策预期的重要变量，即如果投资过热，政策放松预期难，短期市场还将面临震荡。
从公布的6月份通胀数据来看，按照央行行长8号的讲话称，货币政策主要是依据季节因素调整后的CPI环比年化率数据，不是根据同比数据，这两者主要差别是同比数据有基数效应的干扰。（1）从环比看，6月份CPI趋势项环比增速加快，主要原因是猪肉价格为主的食品类价格上涨。因此后续月份通胀的压力仍不容小觑，这主要取决于食品。（2）目前还维持6-7月份是年内高点的判断。
主要是CPI其他项目的趋势项环比增速依然还是维持向下的趋势，PPI的环比今年以来出现持续回落。总之政策是否加码进入到观察期。
确定性在于：财政政策在紧货币的情形下有所放松，这也是近期市场反弹的重要依据。（1）保障性住房建设的重要性提高。如6月22日发布的《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》，这是继去年10月解决地方融资平台后首次“松口”允许地方政府发行债券。还有6月17日财政部确定首发504亿元地方债为保障房筹资。（2）中央水利工作会议7月8日至9日在北京召开，这是新中国成立以来首次以中共中央名义召开的水利工作会议。这个有史以来最高规格的治水会议，对事关经济社会发展全局的重大水利问题进行了全面部署。
（3）财政政策相对宽松如同去年7-8月份的西部大开发带来的市场反弹。
对于未来市场的判断，中期角度来看中报的行情可期，但是高度有限。这是因为目前的因素类似于去年7-8月份紧货币宽财政的政策环境。从中期业绩预告的情形看，增长可期。截止2011年7月1日，816家上市公司公布业绩，业绩下滑（略减+预减+续亏）的占比18.5%。这个数字比2008年和2010年中期都好，我们可以从此判断中报业绩增速尚可。
短期震荡看数据，中期看中报行情，看好宽财政和业绩不错的个股
在短期操作上，投资者可关注保障性住房和水利投资受益的板块，如涉保障房的房地产公司，受益于水利和保障性住房的建筑类公司，水泥建材等。以及中报业绩增速不错的行业，如机械设备、食品饮料、零售和纺织服装等。
市场风险提示需要提示投资的是即将公布的6月份经济数据对股市的影响。
（具体内容请见附件）
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