| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月12日 14:21 |
作者： |
胡卓文 |
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股东增持是公司产业资本运作的一种手段，事件本身对公司的经营及业绩没有影响，但增持行为本身含有信息。一种可能代表高管掌握了公司未来发展或者业绩的内部信息（业绩超预期的增长，资产重组，新项目上马，股权激励等等）；另一种可能，作为博弈的双方，当股价跌幅巨大之时，高管会采取增持行动而稳定股价。我们的研究表明无论公司股东基于何种原因增持，高管增持投资策略都可以为投资者带来绝对收益。
公司增持公告之后，特别是高管增持公告之后一段时间，常伴随着公司业绩或经营状况的改善和提升。两则案例分析我们发现京新药业（图1,2,3）和澳洋顺昌（图4,5,6）的高管增持行为是公司高管释放给投资者的一个利好信号，两个上市公司无一例外在增持事件之后，业绩出现了超预期的增长，或者公司经营走上了新的轨道。
高管增持事件具有最强以及最持久的超额收益。通过对2000年以来的公司股东增持事件的研究，我们发现在增持的三类股东（个人，公司法人，高管）中，高管增持上市公司股票能够产生非常显著的超额收益，并且超额收益平均来看能持续一个季度以上。（图7,8）
高管增持比例是判断高管增持信心强弱的重要因子。数据研究发现，增持比例高的股票组合的超额收益显著好于增持比例低的股票组合。高增持比例组合的收益一般不会短期反映，而会在未来的一段时间内逐步体现；而低增持比例组合的收益一般反映非常快，但长期来看，股票的超额收益不具有持续性。（图9,10）
投资建议：今年一共发生了14次高管增持事件，根据增持比例排序，近3个月排名前5名分别是洋河股份、美盈森、浙富股份、兴发集团、中兴通讯。其中建议重点关注兴发集团（未评级）、中兴通讯（买入），同时建议关注美盈森（增持）长期投资价值。
（具体内容请见附件）
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