| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月01日 15:04 |
作者： |
徐鹏 |
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事件：6月29日，中国银监会发布《商业银行理财产品销售管理办法》(以下简称《办法》)，向社会各界公开征求意见，并就该《办法》答记者问。
《办法》推出的背景：2010年以来持续的数量型紧缩加上价格型工具运用滞后，导致资金流出银行系统的意愿加强，面对不断流失的存款和日益严苛的贷存比考核，商业银行之间的揽储大战越来越白热化，导致理财产品的发行规模不断冲高，产品期限越来越短，发行收益率越来越高，不仅加剧了银行系统利率的波动，而且大多数产品存在信息披露不规范，风险提示不到位等问题，这无疑加大了银行资金链的风险和监管的难度。
《办法》重在规范理财产品销售环节，禁止误导销售和错误销售，要求建立理财产品风险等级制度，做好风险提示和信息披露，促进投资人理性投资。《办法》拟自2012年1月1日起施行。
《办法》的出台标志着银行理财产品正式被纳入监管，符合我们在本周流动性周报中的判断，最近6个月以上信贷类理财产品平均年化收益率已经超过6%，远高于1年期存款利率，导致银行成本的提高，迫使银行要求更高的贷款利率和资金价格，这就促成了银行体系利率自发的市场化，从而导致市场利率底部抬升的趋势难以改变，未来会有监管措施陆续出台。《办法》虽仅停留在规范层面，并未涉及发行规模限制，但充分的风险提示可以避免投资者的盲目投资，对理财产品的发行量和高收益率形成一定的约束，一方面有助于市场利率下行，另一方面股票市场底部特征凸显的情况下，回流的资金可能流入股市，利好A股流动性预期。
理财产品发行情况概述：据WIND资讯统计，2010年共发行11674款（到期10358款），2011年1季度共发行4663，已经接近去年总发行量的40%，2季度的发行量还将超过1季度。今年以来理财产品的发行收益率呈现出明显规律，即月初到月末逐步提高，每月月末的收益率也是逐步抬升的，且非保本型产品的占比逐步提高，非保本型产品是计入表外的，不保本不保收益，由商业银行主导，信托公司、证券公司参与设计和运营。
理财产品、信托产品发行数据请参阅近期A股流动性数据周报
（具体内容请见附件）
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