| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年06月28日 14:45 |
作者： |
张海波;苏舟 |
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在前几周的周记中，我们持续提示市场已经进入底部区域，并认为随着通胀预期和对经济前景悲观的缓解，市场有望反弹。目前我们认为7月份市场有望延续反弹，进入中报密集披露时期，如果盈利下调将给市场带来一定的调整压力。
第一，我们观察的一系列指标，有力地帮助我们做出市场见底的判断。
这些指标包括：极高的股权风险溢价、极度悲观的投资者情绪、极高的资金价格，作为悲观预期的综合反映，长短期国债收益率利差创下新低。
总之，以上指标都表明市场面临最艰难的时期，因此2600点附近将是中期相对坚实的底部。
第二，反弹的动力来自：（1）经济悲观预期缓解；（2）通胀预期降低。
两个关键信号是：地方融资平台可发债支持保障房建设；温总理表态物价可控，未来将稳步回落。
第三，反弹的可持续性需要得到6月份经济数据，尤其是经济增速数据的支持。
第四，中报前后如果盈利预测出现明显的下调，市场将面临一定的调整压力。制约市场反弹的因素还包括下滑的经济趋势和高度紧张的资金面。由于反弹是预期改善推动，盈利调整暂时对反弹影响不大，但随着中报的披露，市场注意力转向盈利，盈利下调将使市场面临一定的调整压力（关于盈利预测调整的问题我们将在近期的中期策略报告中详细讨论）未来一段时间A股市场面临的环境如下：（1）经济软着陆；（2）通胀短期进一步上升，随后稳步回落；（3）企业盈利增速温和下滑，但A股2011年盈利增速有一定的下调风险；（4）调控累积造成的流动性紧张将持续成为制约市场表现的因素。
7月份市场有望延续反弹，动力来自悲观预期的改善，进入中报密集披露时期，如果盈利下调将给市场带来一定的调整压力。建议选择具备较好的盈利基础、估值提升空间较大，行业景气持续或者改善的行业，建议超配建材、机械、家电、证券；相对看好地产和汽车。从事件驱动的角度可关注航空股，油价下跌和成品油进口下调对煤炭行业影响负面。
（具体内容请见附件）
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