| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年06月27日 15:41 |
作者： |
侯振海;王慧 |
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本周A股策略观点
受紧缩预期放缓影响，大盘触底反弹，对于未来的走势，我们维持在三季度初将有一波有操作意义的市场行情的观点，我们认为2950点左右可以暂时作为一个中期的目标位。从短期走势看，市场在2790点的年线和2810点附近的600天均线处会遭遇较大的阻力，在部分获利筹码兑现的压力下，短期市场可能仍有震荡。我们认为本轮板块主线依然是我们在此前策略半年报中提出的以受益于政策紧缩预期下降和保障房等保证经济增长政策的板块，包括：机械、水泥、房地产和汽车等。此外，短期可以关注超跌和有触发因素的几个板块，包括：军工概念、航空、科技和软硬件设备等。
对于温总理关于通胀可控的表述，其发表的时间点和方式地点较其内容更值得关注。我们认为，在全球“再平衡”的这场政策博弈和角逐中，当前出了一个中国政策由守转攻，由后手变先手的时机。
从通胀形势看，中国最难熬的2季度已经过去，而美国最难熬的3季度还未到来。而且中国控通胀需要防范的只是通胀环比不出现大涨的“稳物价”，而美国需要的是环比下跌的“降物价”。而在经济增长方面，美国面临的风险也要大于中国。而且美国国内政治纷争国会掣肘导致财政政策难有作为。因此，急需打压油价为消费者减负，为美联储未来施行宽松货币政策“松绑”。
如果中国继续紧缩，牺牲自身增长和需求所换来的通胀和油价加速下跌而创造出的政策空间只可能被发达国家所享用，而一旦这些国家推行进一步宽松政策，我国通胀风险仍会重来。所以从国际背景上分析，我国进一步紧缩已经有害无益。而如果政策由守转攻，变后手为先手，不但降低国内经济增长过快下滑风险，而且中国需求反弹可以托住美国的通胀水平，封杀其出台宽松政策的空间，使得“再平衡”无法发生。
从国内的实际情况看，市场利率超预期上升已经反应了过紧的资金面，从上市公司角度看，大型企业也首现经营性现金流的恶化。政策微调应该只是时间问题。从市场利率，如果回购利率7月后回落并稳定在4~5%的水平，将是对A股最有利的局面。
（具体内容请见附件）
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