| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月23日 14:27 |
作者： |
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反复振荡夯实底部，分步建仓 认准主题
2011年1至5月，全球股市大多实现上涨，国内A股市场走势不甚理想。板块方面，1至5月SAC行业指数21个板块平均下跌8.19%。
市场的弱势直接导致了基金的净值普遍回落。主动管理型基金方面，股票基金表现弱于指数，固定收益类表现一般。受外盘带动，QDII净值上涨，在对冲国内市场风险上面发挥着重要的作用。
根据中债登数据，5月末各类基金合计持有债券同比增加36%，环比增加2%。中期环比表明，年初开始基金持续2个月的微量增持债券，从3月开始转变成大幅增持，4月增持更是达到了9.3%的巨量，期间A股市场行情一直不甚理想。5月末的同比数据大幅回落，环比数值也出现回落，显示基金增持债券的态势有所缓和，让我们看到了行情的一丝曙光。
结合市场走势和基金行为综合判断，我们认为目前市场可能处于振荡筑底过程中。在未来中期，市场向上的概率要大于继续向下的概率，而年内大盘有可能重新立于三千点以上，甚至更高。基于如此判断，在仓位和操作层面上，我们认为投资者不必过度悲观，持有的基金不要盲目赎回。对于手中持有现金等待入市的投资者，可以借鉴定投的思路，在2700-2800点下方分步申购。可以将周K线作为操作指标，小跌小买，大跌大买，以期获得市场反弹直到拉升阶段的收益。
在基金配置层面上，我们坚持一贯的选择思路：确立全球配置的投资战略；利用热点轮动主动出击主题基金，近期应当关注消费主题、新兴产业主题、通货膨胀主题基金，正文中我们对相关基金进行了介绍，供投资者参考；运用基金调仓信号，实现指数基金波段化操作。
（具体内容请见附件）
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