| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月13日 15:03 |
作者： |
沈正阳 |
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A股周策略报告
市场运行背景：紧缩政策预期下的敏感走势
由于通胀是目前政策调控的核心因素，而5月份CPI数据本周即将公布，物价再创新高的市场预期较为强烈，目前距离上次加息已有两个月时间，而对于物价数据公布前的这一周末也成为政策调控的重要敏感期，而市场在通胀、政策紧缩预期、经济增速回落的影响下也出现了大幅波动。
紧缩政策落空，体现宏观调控的两难性
周末市场普遍预期的加息并未如期兑现，体现了当前宏观调控的两难性。虽然目前物价作为宏观调控的核心因素，但在持续的紧缩政策后也导致了实体经济层面的不良反应，控制通货膨胀与经济增长之间的矛盾逐步显现。
在经济层面，实体经济中信贷紧张，资金借贷成本快速攀升，而外围经济体经济增长的波动，也导致需求下降，国内出口增速下降，在内需和外需疲软，以及借贷成本上升等因素共同作用下，经济增长动力略显不足。
市场预期6月CPI达到峰值之后会呈现逐步回落态势，因此，在物价拐点即将出现之时继续以牺牲经济增长为代价并不利于经济长期走势以及宏观政策调控的稳健性，并导致未来政策调控余地的减小。因此，我们更倾向加息政策在七月份使用更为合适，维持紧缩货币政策调控已进入尾声的判断。
本周市场运行及投资策略：筑底过程仍需要时间消化经济层面不利因素
由于目前对于经济转好预期并未出现，而经济最坏时刻也并未到来，因此，股指虽具有领先经济指标的作用，但短期在不利经济数据制约下，仍有反复。从投资策略角度看，目前上证综指在2700点附近，更应注重未来布局，而非恐慌性杀跌。
从投资主线看，一方面关注未来能够对经济增长起到推动作用的行业，或具有经济增长动力的因素，主要集中在强经济周期的机械设备、电力设备、水利建设领域，以及保障房建设相关概念；另一方面，关注经济增长带动下，具有较大业绩弹性的部分中小盘个股，尤其是目前低价发行以及前期大幅破发的优质、成长性小盘股也可逢低逐步介入。
（具体内容请见附件）
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