| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月25日 14:33 |
作者： |
徐广福 |
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近期市场下跌幅度较大，尤其是创业板走出连续6连阴。
一、市场自2月14日开始期待的货币政策放松的预期始终未能兑现，反而出现不断紧缩导致预期转变。
二、上市公司盈利质量自2007年见峰值之后出现持续下降，这也是市场为什么自4月19日开始猛烈下跌的导火索。
三、一季度上市公司库存居于历史高位，PMI环比继续走高显示企业盈利状况或将继续受到严峻的考验，市场担忧分析师大规模下调行业和公司盈利增速的评级，从而导致减持占据主导。
四、由于固定资产投资尤其是基建投资挤占了大量中小企业的可能使用的资金，导致部分公司现金流短缺。再加上创投以及公司高管变现的冲击，这也是从筹码分析的市场顶部。事实上今年是全流通的阵痛之年也就是筹码大换手之年，没有经过充分的换手和一定时间的沉淀，股市难以出现趋势性的上升机会。
五、截至到5月21日中午，上交所平均市盈率16.66倍，深圳主板25.57倍、中小企业板36.76倍、创业板43.93倍。但2008年低点的市盈率分别是13.27倍、14.67倍、16.20倍，（创业板未开板，无数据）。由于我们股市开板时间并不是太长，历史上一般都是高估的情况比较多。也就是说低估值仍然需要经过市场检验，并且估值可能长期维持在低位。
（具体内容请见附件）
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