| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月23日 14:36 |
作者： |
张琢; |
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报告摘要：
政策放缓预期短期内难以兑现由于5、6月份通胀压力难以明显缓解，6月公开市场到期资金仍高达6010亿元，外汇占款暂居高位，未来一段时间流动性释放压力依然很大，在央票一二级市场利率再次出现倒挂的背景下，政策放缓预期短期内难以兑现，市场对于紧缩叠加效应导致经济下行风险的担忧始终存在，压制股指上行。
利率中枢或将小幅上移，资金面压力渐增受存款准备金缴款影响，上周各期限Shibor再次出现全面上涨，其中隔夜Shibor单周上涨1.92%收至4.005%，7天Shibor单周上涨44bp至3.99%。虽然央行在公开市场净投放货币670亿元，但存款准备金缴款后，资金利率继续上行，显示连续收紧流动性后市场消化周期有所延长，预计后期利率中枢仍将小幅上移，资金面压力渐增。
国际大宗商品价格维持震荡格局上周五惠誉、标普分别下调希腊主权评级和意大利主权评级展望的举动，令投资者对希腊债务重组的预期升温。欧债危机再度升级将进一步制约欧洲央行的紧缩力度，同时美联储的退出路径依然存在不确定性，美元与欧元仍将反复，国际大宗商品价格维持震荡格局。
投资建议：市场将延续低位震荡，关注消费板块在5、6月份通胀压力没有明显的缓解之前，市场对紧缩政策和宏观经济走势的负面预期将继续存在，国际大宗商品价格维持震荡格局。
近日存款准备金缴款，市场消化周期有所延长，紧缩政策对资金面的累积效应再次凸显，资金面压力渐增。预计本周市场将延续低位震荡格局，建议投资者保持谨慎，关注消费、电力板块以及中报业绩预增的成长类个股。
（具体内容请见附件）
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