| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月23日 14:29 |
作者： |
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一、大势研判及投资策略
5月17日大盘创新低后曾快速反弹，一度让市场感觉兴奋，但随后几天的走势却显疲弱，沪指未能站上半年线，最近三日成交量逐步萎缩，弱势格局始终无法改变。基本面因素的不明朗继续制约做多热情，而均线系统的空头排列也对股指构成压制。大盘短期仍维持2830-2900点区域震荡。具体涨幅榜见附表。
展望后市：继国家统计局公布4月份规模以上工业增加值为13.4%，较3月份回落1.4个百分点之后，近日财政部又公布了前四月全国国有及国有控股企业经营状况。前4月累计实现利润总额7125.9亿元，同比增长24.2%，实现营业总收入111198.3亿元，同比增长24%。虽然利润及收入均保持了两位数的增长，企业整体经营状况依然向好，但增长幅度却较去年同期有明显下降，去年1-4月全国国有及国有控股企业实现营业总收入同比增幅为46%，可见，经济增长速度已有放缓的迹象。
一、从CPI来看，虽然近期国际大宗商品价格回落有助于缓解国内的通胀压力，但回落是否属于趋势性逆转值得怀疑，美联储是否会实行QE3计划还需观察。加之，因价格传导的时滞效应，短期内CPI增速上行的趋势仍可能会延续。在经济增速放缓通胀压力仍大的情况下，市场对经济滞胀仍心存担忧。
二、市场热点方面只是局部热点，上周白酒、电器、通信、航天军工等非周期行业表现较好，而钢铁、电力、建材、化工等周期性板块处于弱势格局。权重股煤炭、银行两大板块曾推动大盘出现反弹，但煤炭股受制于大宗商品及国际油价，短期内持续上行空间有限。尤其是在欧洲债务问题久拖不决，国际货币基金总裁卡恩因性侵事件宣布辞职之后，希腊债务的救助行动将推后，欧元持续走低为美元反弹提供有力支撑，资源股大幅走强短期无望。
三、不过，有利的方面是市场整体估值水平不高，股指大幅下挫的可能性也不大。截至5月19日，沪深300、新综指市盈率分别为14.7倍、15.9倍，中小板、创业板市盈率分别为31.61倍、50.5倍。目前，除创业板指数仍在不断创新低之外，主板指数及中小板指数均止住了跌势，而银行股由于估值低于市盈率10.5倍，成长性好受到包括社保在内的机构投资者青睐，最近四日资金呈现净流入。
四、可以说，经过前期调整后大盘已进入相对均衡的区域，2800点支撑及2900点的阻力都将对股指运行形成约束。若消息面继续保持平淡，市场没有新题材催化，两市合计成交金额又不能恢复到2000亿元之上，那么大盘仍将维持弱势震荡，难以出现趋势性机会。操作上控制好仓位，短线可适当关注白酒、家电、商业零售、医药等消费股和估值优势的银行股。
（具体内容请见附件）
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