| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月16日 14:33 |
作者： |
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继前一周海外市场风险集中释放之后（美元阶段性触底之后大幅反弹，国际大宗商品价格一触即溃，引发国内资源股和采掘有色等强周期板块的下跌），上周市场的短线反弹再度遭受于国内经济数据打压，呈缩量反弹受阻后再度探底的走势。上证指数一度创下本轮调整的新低2832点，深圳指数则因地产有色反弹而未创新低。在周四晚间央行宣布再度提高存款准备金之后，短期利空因素得到了集中释放，周五两市出现显著反弹，收于5日均线附近。上证周涨幅0.25%，深圳周涨幅0.74%，成交量环比（折算后）略有上升（3%左右）。总体来看，经过近3周的持续下跌，市场风险已经得到了较为集中的释放，短线超跌反弹已经一触即发。从经济基本面来看，市场较为担心的经济“滞涨”趋势得到了各项经济数据的进一步验证：一方面4月份CPI同比上升5.3%，略超市场预期，且环比增长0.1%，显示通胀压力仍在持续上升；但另一方面，除了投资增速略有增长以外，工业增加值、PMI、国内消费品零售总额等各项指标都低于预期，出现明显回落走势，经济增长乏力已经日益明朗。尽管M2增速15.2%持续走低且低于16%的全年目标，但由于4月份贸易顺差达114亿美元，加上人民币持续小幅升值带来的热钱流入，央行连续通过发行三年期央票和提存来控制流动性；再加上银监会将从6月开始按日考查各大银行的贷存比指标，对银行日均贷存比设定75%的监管红线，对市场流动性的压力与日俱增。在通胀继续冲顶，经济基本面回落明显以及紧缩调控政策继续加码的各方面压力下，市场上周的反弹夭折出现再度寻底的走势。但在周四提准的政策利空出台后，短期的各项利空释放已经告一段落，市场出现了积弱已久的超跌反弹。就本周来看，我们认为市场短线的超跌反弹一触即发。从估值来看，目前沪深300动态市盈率不足15倍，仅略高于2008年的1664点，市场下行具有估值底的支撑，空间不会太大。从技术面来看，各项技术指标已经全部底背离，市场短线企稳迹象明显。海外的情况稍显复杂，IMF主席意外被捕将为下周即将商讨的希腊债务重组问题平添变数，接任副主席为美国前投行总裁，事态如何演变扑朔迷离，美元仍存在急剧攀升的可能，强周期板块后市仍然不容乐观。总体来看，市场估值合理，短期技术性超跌，在内外政策及数据面较为平淡的环境下，有望迎来反弹。但能否在此区间构筑中期底部仍然取决于海外因素及国内政策面的变化。
（具体内容请见附件）
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