| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月26日 13:39 |
作者： |
沈正阳 |
| |
紧缩性货币政策累积效应下流动性偏紧
由于四月央行票据到期资金量达到7000多亿元，为今年规模最多的月份，而央行在公开市场操作中已实现净回笼1140亿元，随着本月到期资金量的短期冲击过后，央行自5月份开始的公开市场操作效果将更为明显，并对市场资金总量的控制能力得到提升，政策效果或将更为显著，而持续性的紧缩性政策的累积效果也将逐步显现。
年报披露即将结束、周期性行业未来增长面临压力
一方面，资金面再次出现短期利率的快速飙升，市场流动性紧张状态正逐步显现，另一方面，从年报中我们可以清晰看到，在金融危机时期的经济刺激政策效果显著，并得到充分显现，以固定资产投资拉动的经济增长对机械设备、钢铁、有色等行业业绩产生显著推动作用，而在汽车、家电等鼓励消费政策作用下，相关行业业绩也是出现快速增长。随着经济刺激政策推出，未来周期性行业业绩推动因素逐步削弱。
在金融危机时期后期，尤其是2010年物价上涨阶段，国内固定资产投资仍保持高位，企业通过信贷手段，在产品价格上涨推动下，扩大产能动力增强，库存增加，导致企业负债率整体提升，而在目前加息环境下，企业债务成本快速提升，而同时面临去库存压力，因此，在信贷成本压力逐步显现后，未来企业业绩增速难以得到持续保持，而市场也面临推动因素匮乏的局面。
通胀压力仍在，输入性通胀压力大、调控难
虽然国内物价控制政策效果初现，3月CPI环比小幅回落，但更需要关注输入性通胀压力，由于弱势美元影响下，国际大宗商品价格持续攀升，这将长期不利于国内物价的控制，在此情况下，紧缩性货币政策放松的可能性较小，同样对市场形成长期潜在牵制。
本周市场运行及投资策略
在年报披露影响逐步消退后，年报推动作用弱化，市场在市场利率飙升后，短期上涨动能不足，或以震荡盘整为主。在市场持续性较差，投资者深度挖掘的同时，短期一方面关注估值相对较低或仍属合理的交通运输、煤炭等板块，另一方面，适当调整持仓结构，逐步向未来行业增长明确的信息设备、特高压、智能电网等二线蓝筹，以及部分成长性较好的优质中小板个股。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
