| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年03月25日 15:12 |
作者： |
吴旻 |
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日本地震对总需求影响有限，利于过剩产能的吸收日本地震和核事件对日本经济的冲击不明显。本次地震两个重大灾害地区的GDP 占日本GDP 的2.5%左右，地震对日本经济造成的损失可能会超过2000 亿美元，上限至3000 亿美元左右。整体而言，地震的损失大致为日本GDP 的1%，冲击主要体现在第2季度。
日本地震的主要“冲击”在于核泄漏，核材料爆炸是“黑天鹅”事件，机率极低，为此，冲击是暂时的。日本地震可能有利于日本GDP 的复苏和过剩产生的吸收，对全球贸易和复苏的影响也略偏正向。但日本地震随着资本的回流，可能使得日元在创出新高之后，仍保持在较高的位置。
欧洲面临两大不确定性：石油冲击和债务冲击
美欧对利比亚采取军事行动无助于迅速解决利比亚危机，反而可能使得危机进一步恶化。由于利比亚的原油产量较大，而且主要提供给欧洲，利比亚原油生产几近停滞，对欧洲的打击是实质性的，欧洲受到的冲击大小取决于利比亚问题解决的早晚。我们认为，3个月内或难明朗。
欧洲债务问题暂时处在平静期间，但4 月份由于葡萄牙部分债务到期，将考验葡萄牙的融资能力以及欧盟的救援机制的有效性，葡萄牙在2011 年至少需要融资250 亿欧元，目前融资不到80 亿。葡萄牙或引发新一轮的欧洲债务风波。
美国经济弹性显现，但中周期复苏尚未形成趋势
消费部门对美国经济复苏的基础作用将持续发挥，2010年第二季度以来，美国消费增长持续平稳进行，在2010 年第3 季度，从消费的整体规模看，已经恢复至金融危机之前的水平，在2010年第4 季度将超过金融危机之前的最高水平。
从美国整体的产能利用率看，从2009 年中期的65%已经持续增长值2011 年1 月的74%，其中制造业产能利用率已经达到76%。目前的产能利用率已经较高。经济向好和产能扩张使得美国的就业形势开始好转，失业率开始下滑。
美国中周期启动有待房地产部门的去杠杆以及私人部门投资的兴起。目前，房地产市场仍然处在一个去杠杆的过程，但进程有加速趋势，预计2011 年第4 季度能大部分完成。私人部门投资仍然处在较低水平，中周期复苏的态势需要继续整固。
（具体内容请见附件）
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