| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2011年03月03日 14:10 |
作者： |
张翔 |
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紧缩仍是主基调
通胀依然是今年上半年中国经济面临的最大挑战。这不仅仅是因为上半年较高的翘尾因素，更是由于陡然增加的输入性通胀压力，以及国内经济转型所带来的涨价压力。
此外，鉴于房价松动的可能性较小，房地产调控仍将保持高压态势。
A股延续箱体运行格局
资金面呈现中性水平：目前存在两方面积极因素，其一是房地产调控政策引发市场资金的重新配臵，其二是人民币升值预期下的热钱流入。我们认为，不应高估这两方面渠道带来的增量资金。事实上，大规模融资与大小非减持依然是制约A股资金面的主要不利因素。
企业盈利前景向好，但通胀隐忧难消：美欧日的复苏前景渐渐明朗，而国内固定资产投资也有望保持较大规模，伴随悲观预期的逐步化解，上市公司盈利预期稳步上调。不过，我们也应看到通胀带来的隐忧。原材料与劳动力成本大幅上涨将削弱企业盈利能力；紧缩带来的资金成本上升及通胀可能引发的行政性价格管制也将对部分行业带来不利影响。
经济转型
仍是行情主线2011年注定成为中国的经济转型元年。年初以来的一系列政策充分反映出中央调整经济结构、改善民生的积极态度。若经济转型能够顺利推进，不仅会孕育出丰富的投资机会，而且让中国经济前景可以乐观预期。
预计近期市场仍将呈现大盘反复震荡、局部热点此起彼伏的格局。
新兴产业中的节能环保、新一代信息技术、高铁与海洋工程等高端装备制造、新能源，以及大消费所涵盖的医药、农业、食品饮料、家电、旅游、文化传媒行业，民生工程所涉及的水利建设、区域经济规划，都值得投资者积极关注。
以上行业均属未来政策发力的领域，不仅不存在宏观调控风险，而且若出现部分市场人士所担忧的“超调”，这些行业更有望成为中国经济“稳增长”的重要依赖。
（具体内容请见附件）
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