| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月01日 14:52 |
作者： |
刘湘宁 |
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加快多层次资本市场建设，“新三板”改革即将启动。根据我们对比国外成熟市场结构，新三板扩容成为构筑“正三角”层次资本市场关键的一步，新三板制度性改革预计在两会之后马上启动试点园区增加，“新三板”扩容提速，高新技术园区率先受益。通过对比各高新区的主要经济指标，我们筛选出综合实力较强，拟挂牌企业数居前的十五家的园区，上海张江、西安、天津、成都、无锡、广州、长春、武汉、深圳、苏州、大连、南京、常州、杭州、济南有望率先纳入扩容试点。受益上市公司包括张江高科、海泰发展、东湖高新、苏州高新、高新发展、南京高科。
做市商制度有望破题，“新三板”业务成为券商新的业绩增长点。做市商制度改变了券商单一依靠保荐承销费用的赢利模式，为券商提供持续的收入来源。
“新三板”市场业务具有先发优势的主办券商如广发证券、中信证券、海通证券、招商证券、光大证券等有望受益。
“新三板”发展催生企业转板要求，创投企业有望尽早实现获利退出。“新三板”扩容到了一定程度并发挥其作用以后，必然有相当一部分企业转向更高层次的资本市场进行融资。打通多层次资本市场之间的通道是“新三板”发展的必然需求。建立绿色转板制度或不能一蹴而就，但如有所突破，将利好投资于“新三板”的创投企业，包括紫光股份、北新建材、中国宝安、机器人、启明星辰、双鹭药业、中原特钢。
新三板扩容改革将对创业板估值起到下拉效应。对比创业板，新三板股票高成长、低估值优势明显，在阻碍其流动性的制度性壁垒被消除之后，新三板的市场品种将大幅增加，创业板股票的稀缺性被削弱，新三板对创业板估值将起到下拉效应
（具体内容请见附件）
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