| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月28日 13:49 |
作者： |
黄君杰 |
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最近一周，沪深300下跌1.31%，基金仓位较上周却上升1.62%。近一周，从规模较大的十大基金管理公司的持仓比率看，9家均主动性加仓，加仓幅度在2%以上的基金公司有7家；仅1家主动性减仓。从偏股型基金仓位水平来看，6家仓位升至9成以上，维持8成以上仓位的机构为3家，7成至8成之间的仅为1家，无机构仓位维持7成以下。本周的仓位上升可能是由于统计方法导致的“被”上升，有较大可能是中小板相对沪深300的beta大幅度上升，而机构中小板配置依然较重有关系。
从中期流动性综合指标修正值看，截至昨日标准化指标修正的可比值为0.664，本年以来下降10个百分点，中期依然处于继续回落的趋势中，倒v形态已经非常明显。
从流动性三维看，微观流动性弹性趋差；交易方向对指数影响趋弱；微观流动性深度较差，特定价格量能吸收较差；价格波动处于极弱势的波动状态。
交易情绪已是悲观，但未致最悲观。1、从交易层面看，本轮下跌当前只经历了交易股票帐户数的大幅度下降，但参与交易账户的户均金额回落程度相对较小。2、上周从交易户数占所有持仓户数的比率看，下降至21.1%，而历次行情最悲观的时候都回落到13%左右。
策略观点。市场真正企稳仍需要等待密集货币政策加码之后；具体详见本周策略周报《底部火候未到，反弹仍是昙花》。
风险提示：通胀超预期、紧缩超预期；统计产生的经验性规律失效，特别是结构性行情导致的基金仓位测度偏差增大。
（具体内容请见附件）
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