| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月24日 13:54 |
作者： |
张银旗 |
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在以股票为代表的资本市场中，分析师及广大投资者无不对市场走势万分关切。每一次市场顶部或底部的形成，尤其是由熊市向牛市转换的市场上升拐点的出现都伴随着分析师与投资者的欢呼和叹息，可谓几家欢喜几家愁。在这一过程中，人们通常过于关注如涨跌、买卖量等“看得见”的数据，却疏于对这些数据进行分析。我们相信，如果能够通过适当的方法，从这些“看得见”的数据中提炼一些“看不见”的信息，将可以对研判市场的走势起到很大的作用。本报告要点如下：
1、相对于欧美股指，上证综指的上涨会极大地增加股指运行的不稳定性，因此难以期盼长久、稳定的上涨。
2、我们认为市场指数的波动率对于研判市场拐点，尤其是由熊转牛的上升拐点有一定的作用。市场上升拐点的到来必须配合波动率的大幅上升，即指数的高波动率是市场由熊转牛的必要条件。全球主要股指过去十年的走势可以印证我们的观点。
3、通过观察中国A股上证综指过去十年的走势，该指数出现重大上升拐点时的波动率均达到并维持在0.02以上，结合目前该指数波动率（0.0157），我们认为目前的A股市场还不具备出现大规模上升拐点的条件。
4、请读者关注并理解本文对于波动率的定义。
（具体内容请见附件）
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