| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月17日 14:48 |
作者： |
黄学军 |
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一周回顾：A股下跌本周A股市场在紧缩超预期和再融资压力下，出现了调整。截止周五，上证指数和沪深300涨幅分别为-1.67%和-2.36%。
迎接今年新股破发和货币政策降温潮新股的持续破发意味着市场进入短期的低迷。上周主板最贵股华锐风电上市首日开盘就破发,短短两日,累计破发幅度高达13％以上。1月7日上市的安居宝则成为今年第一只上市首日即破发的新股，1月10日上市的海立美达则成为今年第二只上市首日破发新股。上周的华锐风电、秀强股份的破发，这是自IPO重启以来的第三轮新股破发潮。这意味着市场短期将进入低迷期。前两次发生在2010年，相对较近的一次是5-7月，从嘉欣丝绸（5月11日）的破发开始。较早的前一次是1月底到2月上旬，以主板为主，中国西电（1月28日上市）、二重重装（2月2日上市）、高乐股份、浩宁达、中国一重5家公司都出现上市破发，当时市场也正处于下跌调整期。
政策的靴子还将继续落地，对股市构成负面影响。上周五央行再度提高金融机构的准备金率0.5个百分点，这是新年的第一次上调，也是延续去年的二次加息，六次上调准备金的从紧政策延续，使得存款准备金率创记录的达到19%。对于这样一个敏感的时间点采取继续从紧的货币政策，其意图也很明显，首先是调控通胀，其次是扼制年初的信贷冲动，另外一个现实的理由是一季度到期的央票增加。
根据统计，11年1月到期是2070亿，2月是3750亿，3月是6670亿，比10年的12月份增幅较大，到期的票据增加使得央行采用加存款准备金进行对冲，以缓解央票发行对冲的难度，这样不排除央行后续继续采取调升准备金率的措施。
影响下周股市的一个重要信息是公布宏观数据，重点关注通胀。我们预期通胀因为基数效应比11月有所回落，但是价格上涨的因素仍存在。从最近密集的政策来看，通胀的压力仍没有缓解。股市将进入到下一个通胀数据公布的窗口，也就是11年1月的通胀预期。从基数效应看，1月份的通胀将继续向上的概率很大，因此市场仍将受到高通胀的承压。
短期策略上保持谨慎短期来看，市场再融资压力，通胀的压力不减，政策从紧预期继续，总体来看市场将处于弱势，投资策略上我们相对谨慎。投资者可关注一些确定性或者防御性的板块：（1）从中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业板块如机械等，包括军工、核电以及高铁相关的板块。（2）关注最近的水利建设和铁路建设下受益的板块。（3）如果防御类板块继续深度调整如医药，建议低吸。
市场风险提示需要提示投资者的是，关注宏观数据对A股的影响。
（具体内容请见附件）
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