| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月14日 17:01 |
作者： |
李冒余;邓二勇 |
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一周市场回顾上周大盘维持震荡格局，在中央经济工作会议召开为明年定调之前，市场观望情绪浓厚。从板块涨跌来看，复苏前周期的建筑建材板块涨幅最高;跌幅居前的为农林牧渔、房地产以及轻工制造板块。从行业资金净流入角度来看，有色金属和机械板块有明显的资金注入，而其它各个板块的资金净流入或净流出量均相对平稳。
一周政策回顾上周五，中国人民银行宣布，自12月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次主要调控目的在收缩短期流动性，以及对银行信贷的调控。“十二五”期间，中央将积极推进财政收入体制改革，其改革可能涉及减轻中低收入者的税负。这将减弱明年通胀高位对中低收入者实际收入的损害。高端装备“十二五”规划正在积极制定中，航空、航天、高速铁路、海洋工程、智能装备五大细分领域将受益。
货币政策的犹豫，通胀与复苏制衡央行上周五再次提高存款准备金率。11月数据显示通胀的上升在持续，但工业生产的下行却出现了扭转，工业增长值在13%左右的企稳可能性比较大。工业增加值在经过与PMI数据连续两个月的背离之后，终于趋于一致。工业生产的企稳回升显示了内生经济的需求面向好，未来不确定性主要来自通胀。
行业配置建议在短期内，随着预期中的央行紧缩政策的出台以及11月经济数据的公布，此前基于各种不确定因素下的市场紧绷情绪或将得到一定缓解。加之，央行再次提高存款准备金后至少短期将进入政策真空阶段，低估值下市场下行空间不大。但是政策走出通胀与复苏的两难阶段尚需一定时日。在通胀与复苏尚未显现明显的胜负阶段，我们维持市场短期震荡的判断。在配置上，确定性及明年市场中期看好的行业是配置重点：制造业中的设备类及材料类投资，尤其是工业机械行业及建筑建材等行业可持续配置;同时，基于库存及PMI周期的汽车、家电、化工依然是我们近期持续配置的品种。
（具体内容请见附件）
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