| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月13日 11:41 |
作者： |
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A股市场上周的走势仍然符合我们前期维持震荡格局的预判，股指在年线下方和2800点的强力支撑位上方窄幅波动，成交量进一步萎缩，表明市场震荡格局已经接近尾声，即将面临方向选择。沪市上周收盘2841.04点，下跌1.39点（-0.05%），收于5、10日均线之间。周成交量5469.9亿元，较上周再度缩小16.95%，已连续四周缩量。反应出目前市场在窄幅区间震荡，方向未能明朗之前，场外资金偏于谨慎，缺乏入市热情。但从经济基本面仍然向好，流动性总体仍然宽裕，再加上政策面的抚慰（人民日报评论员数度发文口头维稳）和抗通胀资产保值增值下的存款搬家等因素共同作用下，市场杀跌的意愿也并不强烈。市场维持在窄幅区间内盘整，一方面在等待周末中央经济工作会议上能释放更加明确的政策信号；另一方面在等待外贸、CPI等11月份经济数据出炉以及随后的政策反应。此前我们认为，大盘将在窄幅区间内维持旗型整理的格局，并等待中央经济工作会议（本周末）释放明确的政策面信号后选择方向突破：目前来看，上述向上突破的时机已经临近成熟，大盘震荡格局已经接近尾声，并有望在近期重拾升势。从政策面来看，中央经济工作会议上并没有超出预期的政策紧缩信号，对房产税也没有特殊表示，尽管抗通胀成为重要的政策目标，但可用的政策手段并不多。从11月CPI高达5.1%而央行仅仅采用再度提高存款准备金率的方式应对来看，加息存在诸多负面效果（打击实体经济活力，增加地方偿债负担，吸引热钱流入提高人民币升值压力等等）而难以成为政策的主要工具。总体来看，由于政策面释放更多的偏利多因素，紧缩政策低于市场预期，大盘有望在上述利好推动下逐步走出区间震荡格局，重拾升势。此外值得注意的是，11月份的出口数据好于预期，出口增长突然提速（34.9%，较上月提升12个百分点），贸易顺差高达228.9亿美元。由于一般贸易项下可以通过高报出口金额而低报进口金额的方式，成为热钱流入的管道，结合近期的外汇占款激增的数据，我们怀疑热钱仍然在持续流入中国国内，A股市场的流动性并非如市场此前预期的那样匮乏。
（具体内容请见附件）
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