| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2010年10月27日 16:58 |
作者： |
屠骏 |
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主要观点：
经纪管理总部投资咨询部于10月23日-24日顺利成功举办了上海证券金秋高端客户服务及投资顾问培训活动。按照会议既定议程，在嘉宾宋鸿兵演讲结束后投资咨询部举办了上海证券第四季度及跨年度行情圆桌论坛。在圆桌论坛上营业部投资顾问与高端客户对第四季度行情做了热烈的探讨。
我们则重点阐述了2010年11月-2011年1月A股投资策略——“四季度进攻，跨年度防御”
政策判断：控制通胀
四季度政策核心目标从管理通胀预期走向控制通胀，且货币型输入性通胀与资产价格成为主要政策指向。价格工具后将紧跟数量工具与公开市场的收紧，大盘上涨的逻辑受到削弱。
稳增长的政策预期不强，调结构与调收入成为长效政策机制，对四季度行情的整体影响有限。
影响因素：美元在前，经济预期在后
在议息会议与G20后，美元波动影响弱化，经济复苏预期重回关注视野。
建议以库存为主线增配工业金属、原油，适量减持黄金。
我们的策略：四季度进攻，跨年度防御
资金推动逻辑的削弱隐含四季度“先扬”跨年度“后抑”的趋势。3400点较难逾越。
以估值离历史均值距离区别对待周期行业。以通胀、消费、新兴产业“三点”与业绩驱动“主线”进行行业主题配置。跨年度主题重点股关注“拉尼娜”。
统计舆情分析:大盘股启动提升乐观情绪，较少关注负面因素
综合总部投资咨询部分析师、营业部投资顾问与高端客户对第四季度及跨年度行情的研判，对大盘中线趋势的乐观判断已成共识，但是对跨年度行情仍存在分歧。与会者对上证指数3400点的阻力较为重视。
结构性投资机会方面，有色金属，煤炭等通胀主题板块被一致看好。通胀、消费、新兴产业三大板块也被认为具有持续性的机会。但我们认为本次论坛对中短期市场的潜在负面因素关注度不够，这与10月份大启动显著提升了市场乐观情绪有关。
（具体内容请见附件）
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