| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月25日 16:18 |
作者： |
吴峰;张忆东 |
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工业生产总体概况：环比已进入量价齐升阶段
工业环比趋势继续回升，逐月确认复苏。工业增加值9月季调后环比趋势折年升至10.7%；PPI环比上升。季调后PPI环比趋势折年在2009年12月达峰值后持续回落至2010年7月，8-9月降幅收窄。
采掘、原材料增加值筑底回升，消费制造业和中游工业品平稳复苏
随着经济复苏的展开，本期增加值改善的行业数量进一步增加。下游消费品制造全面筑底反弹；此前持续下滑的中游原材料行业出现明显改善，钢铁、有色、化工降幅趋缓，其余行业筑底回升；上游采掘业行业增加值也已开始走平筑底；设备制造为代表的中游工业品增加值相对平稳。
中下游行业毛利趋势逐月改善
假设2010年10-12月各行业PPI月度环比与9月份环比持平，以设备制造为代表的中游工业品行业毛利趋势四季度将出现趋势性的回升；消费品制造行业毛利趋势平稳；原材料行业开始筑底回升；上游采掘业中，除煤炭、非金属矿采选上升外，其余行业继续回落。
结论：走向均衡配置
中游原材料行业以及上游采掘业增加值反映的需求出现改善，且行业毛利趋势也已开始筑底反弹，业绩复苏的巨大弹性意味着上述两类行业的配置价值提升。
消费制造以及中游工业品复苏节奏相对稳健，短期业绩改善的弹性不及中游原材料和采掘业，配置吸引力略有下降，《转型经济新牛市》、新五朵金花的判断，消费品制造和中游工业品中长期的配置价值毋庸置疑。
（具体内容请见附件）
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