| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月11日 15:55 |
作者： |
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研究逻辑
A股市场在过去的两个月内维持了一个不均衡的结构和一个均衡的价格。造成这种不均衡的结构的原因以及这个均衡价格是否反映了真实价值都值得我们反思：我们从宏观经济形势、宏观政策环境、国际市场环境（外汇市场、商品市场、股票市场）、流动性、业绩增速和估值等方面分析了事实与股价反映出来的预期的差别。
主要观点
A股市场在窄幅震荡了两个月之后，上证指数2600点附近的均衡将被好于预期的事实打破。在这个过程中，主要的促发因素是美元贬值带来的商品和资产价格上升，人民币兑美元汇率快速升值，经济数据和业绩增长情况好于预期，银行地产风险被逐渐确定等。
投资逻辑方面，风险偏好上升和业绩增速好于预期是四季度打破均衡价格的主要动力，因此投资品配置比例的提升将带来超额收益。
行业配置
在行业选择上，建议提高周期类行业的配置比例，尤其是有色金属、煤炭、化工等行业，以及投资品的部分子行业的配置比例，包括通讯设备、军工等。建议超配消费相关的商业零售、食品饮料等防御类行业，航空、软件等服务类行业，以及轻工制造、信息服务等下游制造业。
（具体内容请见附件）
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