| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月04日 10:30 |
作者： |
唐永刚;王凤华;温庆华;金春萍;陈思 |
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短期市场资金面偏紧张，资金面的捉襟见肘将导致市场至少出现一次明显的下跌行情。
资产配置上重点关注近期政策导向，关注题材性机会，把握结构新机会的同时注意规避系统性风险。
报告摘要：
流动性：短期资金面开始适度偏紧。适度宽松的货币政策和稳定政策预期的表述没有改变，在宏观经济平稳回落的大背景下，中期看，市场流动性方面不悲观。
宏观经济与企业业绩：宏观经济继续平稳下行，但消费品行业仍保持高景气度。企业业绩二季度增长速度出现回落，并且，从宏观经济景气指数上看，下半年增长速度仍将继续下行。以最保守的假设考虑，预计全年A股上市公司利润同比增长在20%以上。
海外市场：美国刚刚结束了10年来最糟糕的8月行情，数据方面，投资、消费、贸易等等经济数据8月全线溃退，投资者对经济增长的担忧情绪上升至顶点。但是，从另一个角度来想，美联储重启货币定量宽松政策的决定可能会引发各国再次出台刺激政策，加之8月份全球股市纷纷下跌，风险得以释放，我们认为9月外盘运行环境不会太差，至少对A股不会有太多负面影响。
市场趋势：展望9月份的市场行情，多重因素短期对空头有利。我们认为市场要经历一次暴风雨的洗礼才更加健康。快速而猛烈的下跌后，市场将有新的结构性机会，假摔后牛股仍将层出不穷。我们维持市场核心波动区间2400—2800点的观点。回避9月初期的系统性风险是投资策略的第一要务。
投资策略与资产配置：我们在假摔行情来临之前保持较低仓位，回避泥沙俱下的系统性风险。在市场企稳后重点配置新兴产业中业绩在未来2年内出现高速增长的高性价比股票。重点关注题材性机会。受益于保障房建设加速的玻璃、水泥等建材行业；受益于机电出口放量拉动的工程机械板块；受益于国庆中秋黄金周的旅游行业；受益于中部崛起的中部城市群相关个股以及受益于产业振兴和需求放量的新兴产业等将有阶段性投资机会。
（具体内容请见附件）
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