| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月04日 13:39 |
作者： |
徐缨 |
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评述及展望
美股：在对于美国企业第二季度财务表现预期看好的情况下，美股在7月份的最后一周的上半周继续上扬，而下半周则明显显示出颓势，加之第二季度GDP数据没有超出市场预料，经济复苏放缓的一致判断在数据上得到证实。
2010年第二季度，美国GDP上扬同比上扬3.2%，但环比仅上扬2.4%；相比较于第一季度的同比上扬2.4%，环比上扬3.7%。在判断经济复苏的步伐是否放缓上，环比的数据显然更令市场关注。
（一）股市表现S&P500指数一周涨跌幅极小，基本可以忽略。7月23日，S&P500指数收盘1102.66点，在7月30日，收盘在1101.60点，微跌0.10%。不过月涨幅则高达6.9%。下面这两份表格能够比较明显地显示出7月的最后一周相对于今年以来各周的表现；7月份的表现相对于今年以来各月的表现。
就周表现而言，7月的最后一周的表现并不显眼。S&P500指数微跌了0.10%，周成交量46亿股左右，低于今年以来的平均周成交量（50.7亿股左右）。NASDAQ综合指数的情况同样如此，跌了0.65%，周成交量29.8亿股，低于今年以来的周平均成交量（31.8亿股）。
就月表现而言，S&P500指数的月涨幅是今年以来最好的，NASDAQ综合指数的月涨幅则是今年以来位列第二的（第一的是在3月份，涨幅超过7%）。但成交量若与其它月份相比较，则属偏低迷。与2000年以来每年的7月份的成交量相比，2010年7月份的202亿股也是最低的（平均为274亿股）。不过值得注意的是，2010年前7个月的累计成交量也是2000年以来最低的。也就是说，从传统的研判角度来讲，因为成交量没有跟上，美股在7月份形成的涨势想要在8月份得以继续并不容易。
考查一下往年7月份的表现：不包括2010年7月份，在2000年～2009年这十年中，有4年，股指在7月份是上扬的，它们分别是2003年，2005年，2006年和2009年。在这十年中，8月份上扬的则有8年，唯2001年和2005年是下跌的。换句话说，2003年，2006年和2009年在7月份上扬后，8月份继续上扬；2005年，股指在7月份上扬后，在8月份下跌。也就是说，就历史而言，如果7月份上扬，存在75%的概率，8月份会继续上扬。仅从这点上讲，美股在今年8月份继续上扬的概率较之下跌要大一些。
（二）财务表现回顾历史，每年4月份，7月份，10月份和一月份的行情受到财报披露的结果的影响很大。今年7月份也不例外，从这一个月美股的涨涨跌跌来看，披露的财报好坏对股市的表现影响很大。S&P500指数成份股基本都已披露了财报。
我们从另一个角度对S&P500指数成份股本季度（第二季度）的财务表现作了统计分析，发现近一半的公司（49.的2010年第二季度EPS比2002年第一季度以来的每季度EPS中的70%要高。接近70%的公司的本季度EPS比2年第一季度以来的每季度EPS中的50%要高。如何来理解？举例如下：3M公司，2010年第二季度EPS等于1.美元,计算这一数值在2002年1季度以来各个季度中的百分位，我们得到91%，也就是说1.54高于2002年1度以来各个季度（总共34个季度）中的近31个季度的EPS。
同样的方法考查一下主营收入，这是市场对二季度财报的一个非常重要的关注点。
（具体内容请见附件）
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